>> 東方證券-長安汽車(000625)疫情影響整體銷量，自主銷量仍實(shí)現(xiàn)同比增長-221208
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴 |
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受疫情影響長安11月整體銷量同、環(huán)比下降。長安汽車11月整體銷量18.48萬輛，同比下降1.7%，環(huán)比下降17.8%；1-11月整體銷量209.04萬輛，同比下降1.5%。11月重慶等地疫情出現(xiàn)反復(fù)，公司實(shí)施閉環(huán)生產(chǎn)管理，預(yù)計疫情對公司正常產(chǎn)銷節(jié)奏形成一定影響；隨著疫情防控措施逐步優(yōu)化，預(yù)計12月公司銷量有望環(huán)比改善。
長安自主銷量維持較高同比增速，“原力”技術(shù)品牌有望助力自主品牌轉(zhuǎn)型。長安自主品牌11月銷量11.93萬輛，同比增長26.2%，環(huán)比下降19.0%；1-11月累計銷量121.79萬輛，同比增長8.2%，疫情影響下11月長安自主品牌銷量仍維持較高同比增速。長安自主品牌新能源11月銷量3.31萬輛，同比增長193.8%，環(huán)比下降9.3%；1-11月累計銷量22.60萬輛，同比增長140.5%，長安自主新能源銷量同比持續(xù)高速增長。新車方面，歐尚X5 PLUS將于12月9日正式上市，新皮卡覽拓者于11月開啟預(yù)售。11月30日，長安正式發(fā)布“原力”技術(shù)品牌，其中原力智能增程技術(shù)包括高效全能增程器、無感NVH技術(shù)、智慧能量管理策略，能夠?qū)崿F(xiàn)每百公里4.5L饋電油耗以及NVH、動力性、經(jīng)濟(jì)性智能平衡；原力超集電驅(qū)具有95%超高效率，并擁有全球首創(chuàng)微核高頻脈沖加熱技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)1200km超長續(xù)航及30 ℃超低溫啟動?！霸Α奔夹g(shù)目前已于深藍(lán)SL03實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，后續(xù)亦有望應(yīng)用于2023年上市的深藍(lán)C673，在一系列領(lǐng)先技術(shù)加持下，公司電氣化、智能化轉(zhuǎn)型步伐有望全面加速，助力自主品牌向上發(fā)展。
長福、長馬銷量因疫情影響下降幅度較大。長安福特11月銷量1.89萬輛，同比下降34.9%，環(huán)比下降13.8%；1-11月累計銷量23.19萬輛，同比下降13.4%。長安馬自達(dá)11月銷量0.57萬輛，同比下降61.0%，環(huán)比下降5.7%；1-11月累計銷量9.77萬輛，同比下降22.2%。新車方面，蒙迪歐科技旗艦版、林肯新款冒險家于11月上市，預(yù)計新車型上市將為合資品牌銷量復(fù)蘇注入新動能。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測2022-2024年歸母凈利潤87.86、88.79、97.85億元，可比公司22年平均PE17倍左右，給予公司22年P(guān)E 17倍估值，目標(biāo)價15.13元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
長安福特銷量低于預(yù)期、長安馬自達(dá)銷量低于預(yù)期、長安自主品牌銷量低于預(yù)期。
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