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寫(xiě)在前面：我們?cè)凇缎聶C(jī)遇、新路徑下的中國(guó)品牌向上》報(bào)告中提到，驅(qū)動(dòng)技術(shù)路徑的選擇與儲(chǔ)備或?qū)⒊蔀橥苿?dòng)中國(guó)品牌份額提升的核心變量。對(duì)于傳統(tǒng)車(chē)企而言，關(guān)鍵在于通過(guò)混動(dòng)做大規(guī)模求生存、通過(guò)電動(dòng)做強(qiáng)品牌求突破。長(zhǎng)安汽車(chē)作為擁有百年歷史的老牌車(chē)企，積極順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)謀求戰(zhàn)略變革，加快向智能低碳出行科技公司轉(zhuǎn)型。
　　公司自主品牌盈利能力持續(xù)提高，經(jīng)典產(chǎn)品電氣化轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，在行業(yè)大變局中有望穩(wěn)住并依托現(xiàn)有盈利基盤(pán)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡。公司自主品牌持續(xù)向上，經(jīng)典系列產(chǎn)品力依舊、新UNI序列表現(xiàn)亮眼，2020年起自主品牌利潤(rùn)釋放成為公司業(yè)績(jī)主力。公司在“固本”的同時(shí)持續(xù)“煥新”，發(fā)布“長(zhǎng)安藍(lán)鯨iDD混動(dòng)系統(tǒng)”與多款混動(dòng)、純電產(chǎn)品，推進(jìn)主力產(chǎn)品全譜系電氣化轉(zhuǎn)型，順應(yīng)行業(yè)變局，進(jìn)一步做大規(guī)模。
　　公司通過(guò)獨(dú)立新能源品牌深藍(lán)與阿維塔加快構(gòu)筑適應(yīng)行業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)的技術(shù)與產(chǎn)品壁壘，謀求長(zhǎng)足發(fā)展。長(zhǎng)安汽車(chē)聯(lián)合多方資源，以“香格里拉”計(jì)劃為戰(zhàn)略指引，以長(zhǎng)安新能源與阿維塔科技兩大平臺(tái)為依托，堅(jiān)持打造具有競(jìng)爭(zhēng)力的純電、智能產(chǎn)品，在技術(shù)方面持續(xù)突破，在產(chǎn)品方面已發(fā)布深藍(lán)SL03、阿維塔11等產(chǎn)品并獲得市場(chǎng)認(rèn)可，伴隨公司新產(chǎn)品陸續(xù)上市，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提高。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：自主長(zhǎng)期耕耘與積累下已經(jīng)帶來(lái)了公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)邏輯的成功轉(zhuǎn)型，疊加公司機(jī)制體制的逐步優(yōu)化，向前展望將迎來(lái)一輪高質(zhì)量的轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)以及向上突破周期。我們預(yù)計(jì)22-24年EPS分別為0.82、0.85、1.08元/股，考慮到公司的結(jié)構(gòu)明確向好以及處于轉(zhuǎn)型突破期，結(jié)合其他可比公司估值，我們給予23年20倍PE，按照對(duì)應(yīng)合理價(jià)值16.98元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；乘用車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)等