>> 信達(dá)證券-長安汽車(000625)11月銷量表現(xiàn)平淡，看好年末沖量行情-221208
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸嘉敏 |
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事件：長安汽車11月汽車產(chǎn)量19.0萬輛，同比-14%，環(huán)比-17%，1-11月累計生產(chǎn)汽車205.1萬輛，同比-2%；11月銷量18.5萬輛，同比-2%，環(huán)比-18%，1-11月累計銷售汽車209.0萬輛，同比-2%。其中重慶長安、河北長安、合肥長安、長安福特、長安馬自達(dá)、長安新能源11月分別實現(xiàn)銷量8.9、0.5、1.5、1.9、0.6、3.3萬輛。
點評：
12月銷量目標(biāo)36萬輛，看好年末沖量行情。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，11月全國乘用車批發(fā)銷量200.5萬輛，同比-7%，環(huán)比-9%，零售銷量170.1萬輛，同比-6%，環(huán)比-8%；公司銷量同比高于行業(yè)平均水平，環(huán)比低于行業(yè)平均水平。國慶期間長安在兩江工廠召開“決戰(zhàn)四季度，全力保交付”誓師大會，全年銷售目標(biāo)定為245萬輛，以此推算12月銷量目標(biāo)為36萬輛，去年同期為17.8萬輛。
自主品牌持續(xù)恢復(fù)，新能源單月銷量達(dá)3.7萬臺。自主品牌方面，11月自主品牌銷售14.9萬輛，同比+9.8%，1-11月累計銷售165.6萬輛，同比+1.5%；自主乘用車銷售11.9萬輛，同比+26%，1-11月累計銷售121.8萬輛，同比+8%；自主海外銷售0.4萬輛，1-11月自主海外銷售16.0萬輛，同比+47%；自主新能源車銷售3.3萬輛，同比+194%，1-11月累計銷售22.6萬輛，同比+141%。合資品牌方面，11月長安福特銷售1.9萬輛，同比-35%，1-11月累計銷售23.2萬輛，同比-13%；長安馬自達(dá)銷售0.6萬輛，同比-61%，1-11月累計銷售9.8萬輛，同比-22%。
智能電動發(fā)力大年，阿維塔11+深藍(lán)03+LUMIN全面覆蓋高中低端市場。1）阿維塔11：8月8日阿維塔11正式發(fā)布了三款純電車型，售價分別為35、37、41萬元，阿維塔11作為長安、華為、寧德時代共同打造的CHN平臺旗下首款轎跑，智能化配置豐富，能讓消費者感受到獨特的情感化體驗，此外阿維塔11將通過自建高端獨立門店+華為智選銷售，公司預(yù)計12月正式開始交付，長安新能源有望憑借阿維塔實現(xiàn)品牌向上。2）深藍(lán)SL03：7月25日深藍(lán)SL03正式發(fā)布四個版本車型，分別是1200增程版、515純電版、705純電版、730氫電版，售價從16.89到69.99萬元，憑借著炫酷科技外形+高性價比配置+增程式緩解里程焦慮，深藍(lán)SL03贏得了廣大消費者的喜愛，8-11月的銷量分別為1256、5825、8176、6043輛，隨著需求恢復(fù)、產(chǎn)能爬坡，我們預(yù)計深藍(lán)銷量有望逐步提升，穩(wěn)態(tài)年銷量在15-20萬臺。長安深藍(lán)品牌目前共規(guī)劃5款產(chǎn)品，公司預(yù)計到2025年深藍(lán)品牌銷量達(dá)60萬輛。3）LUMIN：作為國民級精品純電微車，上市伊始就受到強烈追捧，根據(jù)車主之家數(shù)據(jù)，5-10月的銷量分別為160、1707、7412、10783、11267、13235輛，隨著產(chǎn)量逐漸增加，對標(biāo)五菱宏光mini，銷量有望持續(xù)爬坡。
盈利預(yù)測與投資評級：11月公司自主品牌銷量持續(xù)恢復(fù)，新能源銷量達(dá)3.3萬臺，隨著Lumin、深藍(lán)SL03、阿維塔11的逐步放量交付，有望迎來年末沖量行情。我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為91、97、118億元，對應(yīng)PE分別為15、14、12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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