>> 國泰君安-海信視像(600060)22年業(yè)績預(yù)告點評：內(nèi)外銷市占率提升明顯，彩電高端化持續(xù)推進(jìn)-230112
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 1354KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
顯示技術(shù)引領(lǐng)和世界杯營銷推動公司內(nèi)外銷市占率提升明顯，彩電高端化推進(jìn)與彩電和面板價格剪刀差拉動毛利率上行。
投資要點：
顯示技術(shù)引領(lǐng)和世界杯營銷推動內(nèi)外銷市占率提升，彩電高端化與彩電和面板價格剪刀差拉動毛利率上行。我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年EPS分別為1.32/1.65/1.82元，同比+51.58%/24.74%/10.87%，上調(diào)4.66%/14.24%/8.57%?？紤]到新顯示新業(yè)務(wù)前景廣闊，參考同行業(yè)給予公司22年15xPE，上調(diào)目標(biāo)價至19.80元。公司總市值197億元，PB為1.17，Q3期末凈現(xiàn)金105.49億元，維持“增持”評級。
公司業(yè)績符合預(yù)期：公司預(yù)計22年實現(xiàn)歸母凈利潤16.51-17.65億元，同比+45.13%-55.13%，扣非歸母凈利潤13.63-14.49億元，同比+71.20%-82.10%；預(yù)計Q4歸母凈利潤5.44-6.58億元，同比+6.25%-28.52%，扣非歸母凈利潤5.12-5.98億元，同比+21.04%-41.37%。
顯示技術(shù)引領(lǐng)和世界杯營銷推動公司內(nèi)外銷市占率提升明顯。海信+VIDDAQ4線上銷額同比+14%，銷量+25%，均價-8.5%；海信品牌線下銷額同比-35%，銷量-38%，均價+4%。考慮到行業(yè)內(nèi)彩電線上銷量占比約70%，參考外銷銷量增長，預(yù)計Q4營收受內(nèi)銷增長推動同比+2%。
彩電高端化與彩電和面板價格剪刀差拉動毛利率上行。9月高端新品預(yù)計推動彩電高端化，毛利率預(yù)計主要由彩電高端化拉動。22年以來65''、55''、43''、32''面板均價已分別累計下跌-42.7%/-27.8%/-33.3%/-29.3%。Q4彩電均價同比-12%，考慮面板成本約有一個季度的滯后，預(yù)計彩電和面板的價格剪刀差推動毛利率同比+2-3pct。
風(fēng)險提示：市占率提升放緩、面板價格波動、新顯示新業(yè)務(wù)不及預(yù)期
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