>> 中信證券-2022年12月進出口數(shù)據(jù)點評：出口延續(xù)回落，但壓力可控-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
大小： |
749KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明，余經(jīng)緯 |
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2022年12月，我國出口和進口延續(xù)同比下跌，顯示出外需趨勢性滑落、國內(nèi)疫情擾動、高基數(shù)等因素對于外貿(mào)活動的沖擊。往后看，出口對于我國實際GDP增量的拉動作用料將走弱，但穩(wěn)外貿(mào)、促外資等政策的落地有望實現(xiàn)外貿(mào)基本盤對于經(jīng)濟增長的基礎性支撐。
▍數(shù)據(jù)：海關總署公布數(shù)據(jù)顯示，按美元計價，12月我國進出口總值5341.4億美元，同比下跌8.9%。其中，出口3060.8億美元，同比下跌9.9%，Wind一致預期降10.4%；進口2280.7億美元，同比下跌7.5%，Wind一致預期降8.6%；貿(mào)易順差780.1億美元，同比下跌16%。全年來看，2022年我國進出口總值累計6.31萬億美元，同比增長4.4%。其中，出口累計3.59萬億美元，同比增長7.0%；進口累計2.72萬億美元，同比增長1.1%。
▍外需滑落疊加疫情擾動拖累出口，但整體壓力可控。
1.貿(mào)易伙伴維度，2022年12月，中國大陸對多數(shù)主要貿(mào)易伙伴的出口同比仍在下行，但部分地區(qū)較11月的同比增速出現(xiàn)邊際改善。具體來看，中國大陸對美國、東盟、中國香港等貿(mào)易伙伴出口同比讀數(shù)均較11月環(huán)比上行。得益于RCEP持續(xù)的貿(mào)易創(chuàng)造效應，東盟成為12月當月中國大陸對主要貿(mào)易伙伴出口增速中唯一錄得正增長的經(jīng)濟體。此外，隨著中國大陸與中國香港之間的通關，跨境陸路物流的逐步修復對于兩地出口的支撐值得關注。
2.貿(mào)易商品維度，除汽車出口繼續(xù)“一枝獨秀”，大部分重點商品出口增速持續(xù)下行。分產(chǎn)品看：（1）全球外需持續(xù)回落導致機電產(chǎn)品12月出口金額同比增速錄得-12.92%，對整體出口形成拖累。通用機械設備、集成電路，手機、家電等大部分機電產(chǎn)品出口同比均錄得明顯的負增長；僅汽車出口延續(xù)高景氣；（2）輕工制品方面，外需下行疊加海外企業(yè)補庫行為的階段性完成，包括服裝、紡織原料及制品、玩具等消費品出口金額同比跌幅都超10%。但環(huán)比視角來看，服裝、玩具等商品的跌幅較11月讀數(shù)有所收窄。（3）高新技術產(chǎn)品出口同比讀數(shù)錄得-25.80%，較11月讀數(shù)環(huán)比下行1.89個百分點。
▍價格支撐減弱下，進口繼續(xù)維持低位。2022年12月的進口實際金額較上月變化不大，整體維持低位。進口價格方面，從同比的角度來看，進口商品的價格支撐整體逐漸減弱。進口產(chǎn)品方面，農(nóng)產(chǎn)品與原油仍維持進口同比正增長，但是其他能源品類煤和天然氣進口增速已經(jīng)連續(xù)兩月轉負，金屬品、機電產(chǎn)品和高新技術產(chǎn)品等已經(jīng)持續(xù)數(shù)月呈負增長。全球高通脹疊加海外加息潮，海外產(chǎn)能受限，我國對外依存度在降低，預計我國機電類產(chǎn)品的進口增速仍將維持在負增長的狀態(tài)。
▍總結：2022年12月海關總署數(shù)據(jù)顯示出我國外貿(mào)仍然面臨一定壓力，但整體壓力可控。往后看，生產(chǎn)性和消費性外需的趨勢性回落，或將拖累我國出口陷入同比負增長。出口對于我國實際GDP增量的拉動作用料將走弱，預計維護和拓展貿(mào)易伙伴關系或將是今年擴大外貿(mào)、引進外資的重要手段。對于匯率而言，短期來看，1）美國通脹進一步下行導致市場緊縮預期放緩，美元指數(shù)繼續(xù)回落；2）我國疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化以及地產(chǎn)等穩(wěn)增長政策頻出，導致市場對國內(nèi)經(jīng)濟預期改善，北向資金持續(xù)多日凈買入；3）年底積壓的結匯需求等因素都對人民幣形成利多，出口的放緩或難以阻擋人民幣偏強運行的趨勢，但未來或對人民幣升值的幅度形成抑制。
▍風險因素：海外貨幣政策超預期收緊導致外需大幅滑落；海外經(jīng)濟衰退風險可能被低估。
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