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2022年廚電市場(chǎng)受多因素?cái)_動(dòng)，整體承壓。在房?jī)r(jià)震蕩&疫情沖擊下，消費(fèi)者的財(cái)富效應(yīng)出現(xiàn)負(fù)反饋，二線廚電廠商銷(xiāo)量市占率有所提升，整體傾向?qū)嵱弥髁x，即消費(fèi)降級(jí)。同時(shí)，洗碗機(jī)、集成灶等新興廚電表現(xiàn)相對(duì)傳統(tǒng)煙機(jī)更有韌性，大眾難掩對(duì)品質(zhì)生活的向往。綜合來(lái)看，建議關(guān)注新興品類(lèi)的老板電器，集成灶龍頭火星人，管理層煥新、受益消費(fèi)趨勢(shì)的華帝股份。
　　▍行業(yè)整體承壓，仍有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。2022年廚電市場(chǎng)在疫情沖擊、地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑和財(cái)富效應(yīng)負(fù)反饋下，廚電大盤(pán)增長(zhǎng)略顯疲態(tài)。但細(xì)分來(lái)看，仍存結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，這背后是消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)生活的永恒追求?？紤]到2022年底防疫政策大幅優(yōu)化，地產(chǎn)三支箭持續(xù)擴(kuò)容，房?jī)r(jià)/房屋交易有所回暖，當(dāng)前三大壓制因素均有改善趨勢(shì)，廚電銷(xiāo)售預(yù)期也有所提振，相關(guān)企業(yè)有望受益。（下文數(shù)據(jù)均來(lái)自?shī)W維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)）
　　▍油煙機(jī)：2022年油煙機(jī)線上/線下銷(xiāo)量為785/102萬(wàn)臺(tái)（監(jiān)測(cè)口徑，非推總，下同），YoY -1%/-28%，整體有所下滑。線上方面，老板/方太/美的/海爾/華帝銷(xiāo)額市占率YoY -0.8%/-1.2%/-1.5%/-0.4%/+1.4%，華帝作為二線專(zhuān)業(yè)煙機(jī)廠商，受益消費(fèi)降級(jí)而份額提升；高端煙機(jī)（售價(jià)>7000元）線上銷(xiāo)額占比為1.2%，YoY-0.2%。風(fēng)量>23m3/min的煙機(jī)銷(xiāo)額占比為50%，YoY+22%，大風(fēng)量煙機(jī)受到追捧。
　　▍洗碗機(jī)：2022年洗碗機(jī)線上/線下銷(xiāo)量為121/22萬(wàn)臺(tái)，YoY -1%/-10%，整體有所承壓但優(yōu)于煙機(jī)；均價(jià)YoY+8%，主要系高端的大套數(shù)占比提升帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。從格局看，老板線上/線下銷(xiāo)量市占率均有所提升，達(dá)到6.5%/19.3%，YoY+2.7/1.0pcts，方太份額也有所改善，而西門(mén)子市占率繼續(xù)下行。往后看，國(guó)產(chǎn)洗碗機(jī)份額有望繼續(xù)提升，老板/方太或復(fù)制在煙機(jī)品類(lèi)的統(tǒng)治力。
　　▍集成灶：2022年集成灶線上/線下銷(xiāo)量為74/2.3萬(wàn)臺(tái)，YoY -7%/-14%，大盤(pán)有所擾動(dòng)，主要系集成灶基本盤(pán)為三四線城市，房?jī)r(jià)下行&去化壓力較大，疊加2022Q4新冠感染人數(shù)迅速增加的沖擊，終端銷(xiāo)售有所疲態(tài)。但市場(chǎng)集中趨勢(shì)明顯，龍頭火星人線上/線下銷(xiāo)量市占率為20.0%/23.6%，YoY +2.2%/2.3%，主要系品牌建設(shè)超前和渠道開(kāi)拓順利。隨著地產(chǎn)組合拳的陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)三四線地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善幅度或優(yōu)于一二線，疊加第一輪感染或已達(dá)峰，后市集成灶大盤(pán)有望回暖，預(yù)計(jì)龍頭火星人將率先受益，老板電器在集成灶的前期布局也有望迎來(lái)收獲期。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：A股市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)超預(yù)期；地產(chǎn)行業(yè)景氣持續(xù)低迷，家電需求不振；家電企業(yè)成本波動(dòng)超預(yù)期。
　　▍投資建議：2022年廚電市場(chǎng)在疫情沖擊、地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑和財(cái)富效應(yīng)負(fù)反饋下，廚電大盤(pán)增長(zhǎng)略顯疲態(tài)。但細(xì)分來(lái)看，仍存結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，這背后是消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)生活的永恒追求。考慮到2022年底防疫政策大幅優(yōu)化，地產(chǎn)三支箭持續(xù)擴(kuò)容，房?jī)r(jià)/房屋交易有所回暖，當(dāng)前三大壓制因素均有改善趨勢(shì)，廚電銷(xiāo)售預(yù)期也有所提振，相關(guān)企業(yè)有望受益。綜合來(lái)看，建議關(guān)注新興品類(lèi)研發(fā)、渠道、銷(xiāo)售進(jìn)展順利的老板電器，集成灶龍頭火星人，管理層煥新、受益消費(fèi)趨勢(shì)的華帝股份。