>> 中信證券-新材料行業(yè)2023年投資策略：交易景氣賽道的邊際需求改善和技術迭代-230111
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
大小： |
2732KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李超,陳旺,張柯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2023年上半年新材料板塊有望進入業(yè)績驅動行情，中長期成長邏輯的標的估值已進入合理區(qū)間，我們看好邊際需求改善和處于技術迭代的景氣賽道的交易機會。重點推薦：1）風電裝機高增下具備較強抗通縮能力的海纜、軸承環(huán)節(jié)；2）受益于量增邏輯以及技術迭代過程帶來偏緊供需結構的銀漿、POE膠膜、焊帶、碳/碳熱場等光伏材料；3）具備短期業(yè)績兌現、中期穩(wěn)定性、長期成長空間邏輯的合成生物學產品平臺型企業(yè)；4）領先地位穩(wěn)固且估值處于底部的軟磁材料龍頭公司；5）景氣周期下的軍工材料和產業(yè)升級下的制造材料；6）受益于消費電子回暖、業(yè)績彈性更好的OLED相關材料，技術封鎖和外部壓力下具備國產替代邏輯和海外供應能力的半導體材料龍頭企業(yè)。
▍風電材料：2023年風電行業(yè)裝機有望高增，優(yōu)選風電材料抗通縮環(huán)節(jié)。對風電行業(yè)而言，2023年或是迎來裝機集中落地的一年，這也將為風電材料環(huán)節(jié)帶來順暢的量增邏輯。從盈利能力的維度看，在高需求的驅動下，預計風電材料的緊缺環(huán)節(jié)有望穩(wěn)中有升。在成本端，我們預計2023年鋼、銅等大宗商品原材料價格整體仍將持續(xù)震蕩下行趨勢，對風電材料環(huán)節(jié)的利潤形成正向貢獻，風電材料有望迎來量利齊升的階段。我們看好具備較強抗通縮能力的海纜、軸承環(huán)節(jié)，重點推薦新強聯，建議關注萬馬股份、寶勝股份、漢纜股份等。
▍光伏材料：受益于需求放量與N型技術迭代，2023年光伏材料有望量利雙升。下游需求方面，我們認為通過硅料價格下行來實現組件價格以及裝機成本下行，從而帶來的量增邏輯非常明確，光伏技術迭代也將對下游終端裝機放量產生顯著影響。在利潤端，我們認為因硅料價格下跌而出現的利潤缺口將順著產業(yè)鏈向下游傳導，傳導的節(jié)奏或取決于終端需求的復蘇節(jié)奏，而傳導的幅度或取決于不同環(huán)節(jié)本身的供需結構，因技術迭代產生的盈利溢價也將逐步滲透產業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)。在這一過程中，我們認為同時受益于量增邏輯以及技術迭代過程帶來偏緊供需結構的銀漿、POE膠膜、焊帶、碳/碳熱場等光伏材料值得關注。重點推薦宇邦新材、激智科技，建議關注聚和材料、蘇州固锝、帝科股份、天宜上佳等。
▍合成生物學：新產品和產能落地驅動成長。低成本替代、高技術壁壘和開發(fā)新產品的潛力是生物制造的三大核心優(yōu)勢，貫穿生物制造企業(yè)的發(fā)展歷程，在此基礎上我們認為投資生物制造企業(yè)的核心關注點在于其能否通過新產品和產能落地實現快速成長。我們看好具備短期業(yè)績兌現（低成本替代）、中期穩(wěn)定性（高技術壁壘）、長期成長空間（開發(fā)新產品的潛力）邏輯的合成生物學產品平臺型企業(yè)。重點推薦華恒生物、嘉必優(yōu)，建議關注凱賽生物、川寧生物、萊茵生物。
▍軟磁材料：成長確定性強，估值足夠便宜。受益于國內配電變壓器的整體招標量保持增長、非晶變壓器占比持續(xù)提升，以及海外電力需求旺盛，預計全球非晶合金需求有望保持20%的增速；受益于新能源領域需求，預計2022-2026年全球光伏&儲能和新能源車&充電樁領域的金屬軟磁粉芯市場規(guī)模CAGR分別為31.3%和32.1%。在行業(yè)高景氣的背景下，我們看好領先地位穩(wěn)固且估值處于底部的龍頭公司，重點推薦云路股份、鉑科新材。
▍軍工&高端制造材料：看好景氣周期下的軍工材料和產業(yè)升級下的制造材料。受益于下游應用領域的多維發(fā)展與滲透率的提升，碳纖維中長期維度供需缺口料將持續(xù)存在，光伏、儲氫瓶、民用航空航天等高性能小絲束碳纖維和軍用碳纖維領域競爭格局好；高溫合金受益于國防軍工歷史機遇+國產替代+成本下降預期；軍工及航空航天需求推動我國鈦材需求結構持續(xù)改善。重點推薦中復神鷹、光威復材、撫順特鋼、鋼研高納、西部材料，建議關注吉林碳谷。
▍消費電子&半導體材料：消費電子景氣回暖，關注半導體國產替代。在2022年的低基數下，我們認為2023年面板出貨的同比提升具備較大概率，預計面板行業(yè)景氣度有望在2023年Q2和Q3回升，看好業(yè)績彈性更好的OLED相關材料。國內半導體產業(yè)鏈自2022年10月美國出口管制新規(guī)以來承受較大壓力，2023年美國對華技術封鎖及外部聯盟的壓力仍在，內需將成為重要陣地，關注國產替代邏輯及具備海外供應能力的龍頭企業(yè)。重點推薦萊特光電、瑞華泰、華懋科技、華特氣體，建議關注萬潤股份、濮陽惠成、瑞聯新材、TCL中環(huán)、新萊應材。
▍風險因素：光伏&風電新增裝機低于預期；原材料價格下降不及預期；新產品研發(fā)和放量不及預期；國產替代進程不及預期；美國對華半導體產業(yè)限制措施加碼；行業(yè)競爭加劇。
▍投資策略：我們看好邊際需求改善和處于技術迭代的景氣賽道的交易機會，包括：1）風電裝機高增下具備較強抗通縮能力的海纜、軸承環(huán)節(jié)，重點推薦新強聯，建議關注萬馬股份、寶勝股份、漢纜股份等；2）受益于量增邏輯以及技術迭代過程帶來偏緊供需結構的銀漿、POE膠膜、焊帶、碳/碳熱場等光伏材料，重點推薦宇邦新材、激智科技，建議關注聚和材料、蘇州固锝、帝科股份、天宜上佳等；3）具備短期業(yè)績兌現、中期穩(wěn)定性、長期成長空間邏輯的合成生物學產
|
|
