>> 國海證券-明月鏡片(301101)2022年度業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評(píng)：疫情反復(fù)下的逆勢增長，離焦鏡業(yè)績可期-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊仁文 |
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事件:
明月鏡片發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.20億元-1.43億元，同比增長46.29%-74.23%，中值1.32億元（同比+60.26%）?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤為9000.67萬元-1.12億元，同比增長20.92%-49.89%，中值1.01億元（同比+35.41%）。
按中值計(jì)算，2022年Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3286萬元-5581萬元，同比增長19.8% -103.4%，中值4434萬元（同比+61.6%）；同期扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為2412萬元-4568萬元，同比增長14.3%-116.4%，中值3490萬元（同比+65.4%）。
投資要點(diǎn):
2022年在疫情反復(fù)下，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)步升級(jí)，離焦鏡業(yè)務(wù)逐步放量，業(yè)績逆勢增長。據(jù)公司業(yè)績預(yù)告披露，預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.20億元-1.43億元，同比增長46.29%-74.23%。我們預(yù)計(jì)雖然22Q4受疫情反復(fù)影響，線下消費(fèi)場景受損較為嚴(yán)重，但盈利端仍有較好表現(xiàn)。核心增長邏輯包括：1）品牌效應(yīng)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)品定價(jià)。受益于明月鏡片堅(jiān)持品牌發(fā)展戰(zhàn)略及產(chǎn)品自研，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，1.71、雙重防藍(lán)光、PMC超亮系列等明星產(chǎn)品銷售穩(wěn)步提升，帶動(dòng)公司整體盈利能力穩(wěn)步提升。2）離焦鏡業(yè)務(wù)穩(wěn)健上量。豐富SKU+技術(shù)革新+渠道協(xié)同及墾新+新代言人影響力共同驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長。3）原料業(yè)務(wù)收入有明顯的增長。疫情影響下海外原料供給緊張，國內(nèi)同行采購原料業(yè)務(wù)增加，促使公司原料業(yè)務(wù)收入大幅提升。4）精益化銷售費(fèi)用調(diào)控。
“輕松控Pro”6個(gè)月臨床數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，醫(yī)療渠道持續(xù)建設(shè)，2023年離焦鏡業(yè)務(wù)可期。明月鏡片于2022年11月24日披露6個(gè)月臨床隨訪數(shù)據(jù)，相較于第一季度，第二季度數(shù)據(jù)有明顯抬升：輕松控Pro產(chǎn)品（多點(diǎn)正向離焦鏡）延緩近視效果顯著，其中減緩近視度數(shù)增長有效率達(dá)68%、延緩眼軸增長達(dá)56%、延緩等效球鏡度增長效果為60%，充分說明配戴時(shí)間的推移進(jìn)一步優(yōu)化了近視防控效果。且考慮到兒童疫情居家和使用電子設(shè)備等因素，進(jìn)一步開展與國內(nèi)同期臨床研究的數(shù)據(jù)對(duì)比，結(jié)果表明輕松控Pro對(duì)于控制等效球鏡度、眼軸長度增長的效果更優(yōu)。2023年醫(yī)療渠道銷售補(bǔ)足場景不斷完善，疫情影響下的擇期配鏡需求修復(fù)，未來離焦鏡產(chǎn)品有望持續(xù)上量。
2022年江蘇地區(qū)規(guī)模效應(yīng)釋放，未來計(jì)劃復(fù)制優(yōu)勢地區(qū)模式，提升品牌聲量。2022年公司在江蘇大區(qū)營收實(shí)現(xiàn)快速增長，江蘇地區(qū)競爭優(yōu)勢日益深化。未來公司計(jì)劃快速復(fù)制江蘇根據(jù)地的成功經(jīng)驗(yàn)，將根據(jù)地由1個(gè)擴(kuò)張至4個(gè)，發(fā)揮公司在品牌、產(chǎn)品、渠道、科技、服務(wù)、生態(tài)圈賦能等方面的優(yōu)勢，繼續(xù)提升品牌聲量。
盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，明月鏡片堅(jiān)持自主品牌戰(zhàn)略，積極推進(jìn)產(chǎn)品矩陣優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)鏈一體化及渠道力精進(jìn)等維度變革，未來伴隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，利潤率仍有上行空間；新增業(yè)務(wù)方面，明月鏡片精準(zhǔn)捕捉市場需求，通過高性價(jià)比、高效交付、強(qiáng)渠道把控力、高渠道協(xié)同力及充分讓利終端等策略積極開拓近視防控市場，輕松控系列新品有望搶奪外資品牌市場份額，進(jìn)一步加深企業(yè)護(hù)城河、增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為1.29/1.64/2.19億元，對(duì)應(yīng)PE分別為68X/53X/40X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行，需求不足風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)的不確定性；行業(yè)市場增長的不確定性；原料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；鏡片研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；競爭環(huán)境不確定性；離焦鏡國產(chǎn)替代不及預(yù)期；近視防控產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；經(jīng)銷商管理風(fēng)險(xiǎn)。
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