>> 中信證券-2022年12月進出口數(shù)據(jù)點評：2022年貿(mào)易順差創(chuàng)歷史新高-230113
| 上傳日期： |
2023/1/14 |
大小： |
841KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強,瑪西高娃 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2022年經(jīng)濟受到多重壓力，一波三折、探底下行，但仍有不少亮點，比如外貿(mào)領域貿(mào)易順差創(chuàng)歷史新高，這反映出中國制造的優(yōu)勢。單月數(shù)據(jù)上，海外階段性的補庫完成導致我國出口趨勢性放緩，疊加國內(nèi)12月疫情闖關高峰導致生產(chǎn)階段性放緩均拖累12月的出口景氣。進口跌幅收斂主要是受到季節(jié)性因素的影響。2022年全年出口增速為7.0%、進口增速為1.1%，貿(mào)易差額增速為30.9%，全年貿(mào)易差額為8776億美元。預計2023年全球經(jīng)濟將會出現(xiàn)東升西降的局面，今年中國出口增速會弱于進口增速，貿(mào)易順差也可能會進一步收斂。
▍事項：2022年12月份，中國出口金額（美元口徑）同比增長-9.9%（Wind一致預期-10.4%），11月為-8.7%；進口金額（美元口徑）增長-7.5%（Wind一致預期-8.6%），11月為-10.6%；貿(mào)易差額為780.1億美元。
▍出口跌幅擴大符合預期。我們在《2022年12月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)前瞻—疫情闖關高峰時期，經(jīng)濟增長階段性承壓》（2023-1-3）中提到海外進口企業(yè)庫存高企，階段性的補庫完成將導致我國出口趨勢性放緩，同時疊加國內(nèi)12月處于疫情闖關高峰階段，國內(nèi)到崗率不足和生產(chǎn)階段性放緩均會拖累出口景氣。12月出口增速為-9.9%（我們在上述前瞻報告中預測為-10%）。短期內(nèi)出口的邏輯基本不變，后續(xù)可能會受到國內(nèi)生產(chǎn)恢復和基數(shù)因素影響呈現(xiàn)出月度數(shù)據(jù)的波動。我們從11月開始提示，高頻數(shù)據(jù)方面八大港口集裝箱吞吐數(shù)據(jù)對出口的指導性在下降，因為目前外貿(mào)空箱同比保持增長，重箱同比下降。因此我們建議當前階段更多參考運價的數(shù)據(jù)判斷出口景氣。上海出口集裝箱運價指數(shù)12月較11月下降了10%左右，顯示外貿(mào)景氣還在放緩。分國別/地區(qū)來看，12月中國對美國、歐盟、日本、東盟的出口增速分別為-19.5%、-17.5%、-3.3%、7.5%，其中對歐盟的出口增速回落最多為6.9個百分點，僅對東盟的出口增速還保持了正增長。對歐盟出口增速的回落也主要是因為歐盟區(qū)域內(nèi)內(nèi)需持續(xù)處于下降通道，但值得關注的是12月歐元區(qū)制造業(yè)PMI小幅改善，后續(xù)需繼續(xù)觀察是否已經(jīng)呈現(xiàn)階段性見底。從主要出口商品來看，增速表現(xiàn)靠前的仍然是成品油、汽車、肥料、船舶、箱包、稀土、農(nóng)產(chǎn)品等，拖累較為明顯是手機、自動數(shù)據(jù)處理設備、高新技術產(chǎn)品等。結構和此前的變化也較為相似。向后看，預計國內(nèi)疫情對生產(chǎn)端的擾動將逐漸消除，后續(xù)出口將主要受到外需變化的影響，短期來看一季度出口增速仍然有較大壓力。
▍季節(jié)性因素導致進口增速跌幅收斂，后續(xù)還可能出現(xiàn)反復。進口方面，12月進口增速為-7.5%，較上個月回升3.1個百分點。我們在《2022年12月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)前瞻—疫情闖關高峰時期，經(jīng)濟增長階段性承壓》（2023-1-3）中分析，從季節(jié)性因素來看，進口增速有望出現(xiàn)低個位數(shù)負增長，但考慮到國內(nèi)12月受到疫情的影響內(nèi)需放緩，預計進口增速約為-7%左右。我們一直也在提示對進口增長的預測要更加側(cè)重考慮季節(jié)性因素，同時再結合對需求的判斷，此外韓國前20日的出口數(shù)據(jù)也對我國進口增速的預期有比較好的參考效果。從進口國家/地區(qū)的增速表現(xiàn)來看，12月中國從美國、歐盟、日本、東盟、韓國的進口增速分別為-7.1%、-13.5%、-16.5%、-7.7%、-27%，中國從美國的進口增速較上月變化不明顯，從非美地區(qū)的進口增速分化較大，從日本的進口增速表現(xiàn)最好，從東盟的進口表現(xiàn)較差。從行業(yè)上看，進口增長較快的行業(yè)主要集中在肥料、飛機、紙漿、大豆、成品油等，進口跌幅較大的行業(yè)主要是紡織紗線、自動數(shù)據(jù)處理設備、液晶平板、美容化妝品等產(chǎn)品。向后看，預計疫情擾動消退會后國內(nèi)需求將逐步復蘇，但出口景氣的回落也會拖累部分的進口需求，結合季節(jié)性因素預計后續(xù)進口增速還將有所波動。
▍2022年全年貿(mào)易差額維持30%以上高增長，貿(mào)易差額創(chuàng)歷史最高。2022年全年出口增速為7.0%、進口增速為1.1%，貿(mào)易差額增速為30.9%，全年貿(mào)易差額的增速為8776億美元，創(chuàng)歷史新高。考慮到2023年全球經(jīng)濟預計將會出現(xiàn)東升西降的局面，預計今年中國出口增速會弱于進口增速，貿(mào)易順差也可能會進一步收斂。
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