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研究結(jié)論
　　1月12日，美國勞工部公布12月CPI數(shù)據(jù)。名義與核心通脹增速的實際值均與預期完全一致。CPI同比6.5%，前值為7.1%，核心CPI同比5.7%，前值為6%。名義與核心通脹環(huán)比增速分別為-0.1%和0.3%。
　　分項來看，名義通脹走低，核心通脹權(quán)重項中住宅租金仍在磨頂。食品、能源同比增速分別為10.4%和7.3%，延續(xù)回落趨勢。核心項方面，商品中的二手車同比增速為-8.8%，繼續(xù)帶動商品通脹大幅回落。核心服務為本期通脹的主要支撐，同比增速上升至7%，其中住宅租金增速為7.5%，較前值7%有所上行，其中環(huán)比增速基本走平微升，基數(shù)有所貢獻。
　　領(lǐng)先性指標昭示未來6-12個月時間通脹上側(cè)風險仍然不大。具有領(lǐng)先性的相關(guān)指標——聯(lián)合國食品價格指數(shù)、Manheim和Blackbook二手車指數(shù)、Zillow和Apartment List房租指數(shù)，均延續(xù)趨勢下行，其中二手車指數(shù)環(huán)比在0左右小幅波動，反映當前市場新簽約房租價格的房租指數(shù)環(huán)比增速也已回落至0及負值區(qū)間。意味著食品、二手車、房租通脹預計將延續(xù)回落，能源通脹則與未來油價走勢掛鉤，但同比口徑受到高基數(shù)影響上行空間有限。作為核心通脹水平重點觀察指標的工資增速，當前正處在筑頂狀態(tài)，隨著工資增速下行，核心通脹上側(cè)風險將進一步確認出清。
　　市場反應：此前10月、11月CPI數(shù)據(jù)均低于市場預期中值，12月數(shù)據(jù)前，氛圍上市場較預期中值（6.5%）抱有更加樂觀的期待。盤前美股期貨走高，在完全符合預期的數(shù)據(jù)落地后則出現(xiàn)多空拉鋸，期指跳水，隨后美股震蕩回升，美元、美債收益率略降。
　　展望后續(xù)：通脹符合預期大踏步回落，方向上仍在強化近期的寬松交易敘事。但是從落地后的市場博弈來看，預期的進度條拉的比較快，寬松交易可能正在接近瓶頸。從聯(lián)邦基金利率期貨顯示的預期來看，市場對于美聯(lián)儲2月議息會議加息放緩至25bp的概率幾乎已經(jīng)打滿——數(shù)據(jù)發(fā)布前后，概率由74.3%上升至96.2%。在加息周期的現(xiàn)階段，一批市場參與者可能即將開始押注加息旋即結(jié)束。
　　因此，當通脹回落預期越發(fā)充分，寬松交易想要再進一步，將對通脹走勢的要求更加苛刻，并可能需要經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)給出更清晰的衰退風險信號（如就業(yè)數(shù)據(jù)的持續(xù)回落）配合。
　　風險提示
　　美聯(lián)儲超預期加息的風險。
　　通脹反彈的風險。