>> 中泰證券-鼎通科技(688668)Q4受疫情影響增長(zhǎng)放緩，新能源業(yè)務(wù)開(kāi)拓新市場(chǎng)-230113
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
陳寧玉,王逢節(jié) |
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公告摘要：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.68億元，與上年同期相比增加5895.17萬(wàn)元，同比增加53.90%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.58億元，與上年同期相比增加5874.77萬(wàn)元，同比增加59.20%。
Q4營(yíng)收利潤(rùn)環(huán)比下降，主要受疫情和激勵(lì)費(fèi)用影響，新能源業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約8.39億元，同比增長(zhǎng)47.7%，其中Q4單季度營(yíng)收約1.81億元，同比增長(zhǎng)16.28%，環(huán)比小幅下滑，主要受疫情影響。公司通訊業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)充產(chǎn)品型號(hào)，豐富產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景，同時(shí)開(kāi)拓新的大客戶(hù)；汽車(chē)業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)深化與比亞迪等現(xiàn)有客戶(hù)合作，新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品于22Q2逐步通過(guò)認(rèn)證并進(jìn)入爬坡量產(chǎn)，量產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)量及需求不斷增加。公司2022年歸母凈利率約20.07%，同比小幅提升，Q4單季度歸母凈利潤(rùn)約0.32億元，同比增長(zhǎng)37.55%，歸母凈利率約17.63%，同比提升2.73pct，股權(quán)支付費(fèi)用對(duì)全年凈利潤(rùn)影響約1309.48萬(wàn)元，剔除后預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)58.60%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.71億元，同比增長(zhǎng)64.10%，歸母凈利率約21.63%，同比提高1.5pct。我們預(yù)計(jì)公司通信業(yè)務(wù)將穩(wěn)步增長(zhǎng)，新能源業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，隨著規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，利潤(rùn)率將維持較高水平。
車(chē)載業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，通訊業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。公司借助汽車(chē)電動(dòng)化與智能化帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈重塑機(jī)遇，積極向汽車(chē)Tier1轉(zhuǎn)型，不斷開(kāi)發(fā)新能源車(chē)連接器產(chǎn)品，并以終端車(chē)廠(chǎng)和電池包廠(chǎng)商為目標(biāo)開(kāi)拓新客戶(hù)群體，2021年汽車(chē)連接器組件業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)約67.10%，公司已和比亞迪、菲尼克斯電氣、南都動(dòng)力、蜂巢能源等公司建立穩(wěn)定合作關(guān)系，同時(shí)與長(zhǎng)安、小鵬等客戶(hù)逐步建立業(yè)務(wù)合作，目前為比亞迪供貨量產(chǎn)產(chǎn)品主要包括電子鎖、電動(dòng)水泵、電控單元等，控制器類(lèi)連接器以及高壓連接器等新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)正在穩(wěn)步推進(jìn)中，隨著產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不斷豐富，未來(lái)新能源車(chē)連接器產(chǎn)品單車(chē)價(jià)值量有望持續(xù)提升。公司新能源車(chē)業(yè)務(wù)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，充分受益車(chē)載連接器國(guó)產(chǎn)替代加速帶來(lái)的行業(yè)機(jī)會(huì)，疊加自身產(chǎn)品與客戶(hù)持續(xù)拓展，市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)將顯著提高。通訊方面，公司明確中高端業(yè)務(wù)定位，深度綁定莫仕、安費(fèi)諾、中航光電等全球知名連接器廠(chǎng)商，通過(guò)品類(lèi)擴(kuò)充、工藝增加等方式挖掘現(xiàn)有客戶(hù)潛在機(jī)會(huì)，拓展海外市場(chǎng)，業(yè)務(wù)收入增速高于下游行業(yè)整體規(guī)模。
定增落地助力產(chǎn)能擴(kuò)充，國(guó)內(nèi)外布局逐步完善。公司于22年12月完成定增，共募集資金約8億元，主要用于擴(kuò)充高速通訊連接器組件與新能源汽車(chē)連接器產(chǎn)品品類(lèi)及產(chǎn)能，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后新增年產(chǎn)4770萬(wàn)個(gè)高速通訊連接器組件，2490萬(wàn)件新能源汽車(chē)連接器，年均新增營(yíng)業(yè)收入9.87億元，凈利潤(rùn)1.52億元。公司近日公告由于疫情對(duì)人員流動(dòng)及物流運(yùn)輸造成一定影響，工程建設(shè)、部分設(shè)備采購(gòu)、交付及安裝調(diào)試等系列工作有所延后，IPO募投項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)時(shí)間由此前計(jì)劃的2022年12月調(diào)整為2023年12月，延期對(duì)募投項(xiàng)目實(shí)施不造成實(shí)質(zhì)性影響。我們預(yù)計(jì)隨著IPO及定增項(xiàng)目逐步推進(jìn)，公司產(chǎn)能緊張狀況將得到極大緩解，訂單交付能力提升，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障。海外方面，公司已完成馬來(lái)西亞子公司注冊(cè)登記并取得政府批文，有利于滿(mǎn)足核心客戶(hù)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求，同時(shí)擴(kuò)大產(chǎn)品及客戶(hù)覆蓋范圍，助力公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
投資建議：鼎通科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的連接器組件供應(yīng)商，模具開(kāi)發(fā)與精密制造能力突出，客戶(hù)資源優(yōu)質(zhì)豐富，汽車(chē)業(yè)務(wù)積極轉(zhuǎn)型Tier1，深化終端客戶(hù)合作，業(yè)績(jī)進(jìn)入高成長(zhǎng)期?？紤]疫情等宏觀(guān)因素對(duì)通信和汽車(chē)需求的影響，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年凈利潤(rùn)分別為1.68億元/2.43億元/3.28億元（原預(yù)測(cè)值為1.81億元/2.67億元/3.77億元），EPS分別為1.70元/2.46元/3.32元（原預(yù)測(cè)值為2.12元/3.12元/4.41元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：5G、新能源汽車(chē)等下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；客戶(hù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；上游原材料短缺及價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
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