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建發(fā)入股、美凱龍A股即將復(fù)牌，阿里巴巴有意行使換股權(quán)
　　1月13日，美凱龍（601828.SH）發(fā)布關(guān)于控股股東簽署《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》暨復(fù)牌的公告：紅星美凱龍控股股東紅星美凱龍控股集團(tuán)、公司實(shí)際控制人車建興先生、廈門建發(fā)股份于2023年1月13日共同簽署《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，建發(fā)股份有意受讓紅星控股持有的13.04億股美凱龍A股股份，占美凱龍總股本的29.95%。截至2022年12月31日，紅星控股持股比例為60.12%，轉(zhuǎn)讓后預(yù)計(jì)降為30.17%，美凱龍A股將于1月16日復(fù)盤。
　　同日，美凱龍（601828.SH）發(fā)布關(guān)于控股股東非公開發(fā)行可交換公司債券的有關(guān)事項(xiàng)的公告：紅星控股于2019年非公開發(fā)行可交換公司債券，標(biāo)的為公司A股股票，目前已進(jìn)入換股期。2023年1月12日，紅星控股召開股東會決議將換股價(jià)格由人民幣10.59元/股向下修正為人民幣8.44元/股，預(yù)計(jì)將于2023年1月18日起生效。2023年1月13日，阿里巴巴作為該債券的唯一持有人出具了《意向函》，有意向以人民幣8.44元/股的價(jià)格行使換股權(quán)利。
　　疫后復(fù)蘇建發(fā)入股雙重利好，期待2023年公司業(yè)績修復(fù)
　　2022年公司受疫情影響沖擊較大，線下客流下滑對于公司展店以及現(xiàn)有門店的出租率和租金均有一定的影響，同時(shí)，2022年公司對部分經(jīng)營困難的商戶進(jìn)行租金減免，也對公司的業(yè)績產(chǎn)生了一定的不利影響。2023年隨線下客流逐步回暖，公司業(yè)績將有望展現(xiàn)出一定的復(fù)蘇彈性，建發(fā)入股后也將有利于緩解公司的現(xiàn)金流壓力。
　　建發(fā)股份以供應(yīng)鏈運(yùn)營和房地產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)，其中建發(fā)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)涉及住宅、寫字樓、品牌酒店、會議場館、大型購物商場以及各種類型的公共建筑，同時(shí)涵蓋城市更新改造、物業(yè)管理、商業(yè)管理、代建運(yùn)營、關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資等業(yè)務(wù)，與家居賣場美凱龍具有一定的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。建發(fā)入股后，美凱龍相關(guān)業(yè)務(wù)或?qū)⑹芤妗?br>　　維持盈利預(yù)測，維持美凱龍A股“買入”評級
　　目前建發(fā)入股并未對美凱龍的正常業(yè)務(wù)經(jīng)營產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，我們暫維持對公司2022/2023/2024年EPS的預(yù)測0.35/0.39/0.43元。公司始終堅(jiān)持“重運(yùn)營、高質(zhì)量、降杠桿”的發(fā)展戰(zhàn)略，建發(fā)入股有利于為美凱龍相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行資源賦能，同時(shí)有利于改善美凱龍現(xiàn)金流情況，維持美凱龍A股“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：賣場拓展及提租幅度不達(dá)預(yù)期，數(shù)字化改造效果不達(dá)預(yù)期，公允價(jià)值變動(dòng)損益波動(dòng)大于預(yù)期。