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2023年1月13日晚，常熟銀行披露業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.08億元，YoY+15.06%；歸母凈利潤(rùn)27.44億元，YoY+25.41%；年化加權(quán)平均ROE為13.06%。截至2022年末，資產(chǎn)規(guī)模2878億元，不良貸款率0.81%，撥備覆蓋率536.86%。
　　1、業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，ROE提升。
　　盈利增速略升。2022年?duì)I收增速為15.06%，較3Q22下降3.55個(gè)百分點(diǎn)。盈利增速有所下降，我們認(rèn)為，或與2022年11月國(guó)常會(huì)提出引導(dǎo)銀行對(duì)普惠小微存量貸款適度讓利有關(guān)，息差或小幅收窄。2022年歸母凈利潤(rùn)增速為25.41%，較3Q22略升0.18個(gè)百分點(diǎn)，盈利增速略升。
　　ROE提升。2022年加權(quán)平均ROE為13.06%，較2021年提升1.44個(gè)百分點(diǎn)。
　　2、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，息差或小幅收窄。
　　資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。截至2022年末，資產(chǎn)、貸款、存款分別為2878、1934、2134億元，分別環(huán)比增長(zhǎng)1.30%、3.28%、3.14%，分別同比增長(zhǎng)16.70%、18.82%、16.81%。截至2022年末，貸款占資產(chǎn)比重為67.21%，占比較22Q3進(jìn)一步提升1.28個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
　　息差或小幅收窄。根據(jù)公司發(fā)布的2022年11月1日-11月18日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，“全年來(lái)看，面對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境，我行將堅(jiān)持做小做散做信用，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)穩(wěn)定負(fù)債端成本，預(yù)計(jì)全年息差將小幅收窄”。
　　3、資產(chǎn)質(zhì)量小幅承壓，撥備覆蓋率高位略降。
　　不良貸款率略升，資產(chǎn)質(zhì)量小幅承壓。截至2022年末，不良貸款率為0.81%，較22Q3略升3BP，與21年末持平；撥備覆蓋率為536.86%，在22Q3的高位水平上略降5.16個(gè)百分點(diǎn)；撥貸比4.35%，較22Q3提升12BP。
　　投資建議：業(yè)績(jī)持續(xù)靚麗，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。常熟銀行業(yè)績(jī)持續(xù)靚麗，資產(chǎn)質(zhì)量保持較優(yōu)水平，撥備覆蓋率高位略降。已發(fā)行60億可轉(zhuǎn)債補(bǔ)充資本金，支撐業(yè)務(wù)發(fā)展。我們維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，維持其1.1倍22年P(guān)B目標(biāo)估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.99元/股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融讓利，銀行息差收窄；異地?cái)U(kuò)張不及預(yù)期；疫情反復(fù)，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。