>> 浙商證券-常熟銀行(601128)2022年業(yè)績快報點評：利潤、貸款實現(xiàn)高增-230114
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華 |
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此報告為加密報告 |
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常熟銀行22A：利潤維持高增，存貸款增速提升，資產(chǎn)質(zhì)量波動。
數(shù)據(jù)概覽
快報顯示：22A歸母凈利潤同比+25.4%，增速環(huán)比+0.2pc；營收同比+15.1%，增速環(huán)比-3.6pc。2022年末貸款同比+19%，增速環(huán)比+3pc，存款同比+17%，增速環(huán)比+3pc。不良率0.81%，環(huán)比+3bp；撥備覆蓋率537%，環(huán)比-5pc。
利潤維持高增
?、俪Ｊ煦y行22A營收同比+15.1%，增速環(huán)比-3.6pc，判斷主要受息差環(huán)比下行和市場利率波動非息增速下滑影響。常熟銀行息差壓力判斷主要來自于資產(chǎn)端，受普惠小微貸款階段性減息等政策影響，銀行貸款收益率環(huán)比下行。展望23Q1，常熟銀行營收壓力有望小于同業(yè)，一方面得益于息差降幅有望小于同業(yè)，主要是常熟銀行中長期貸款占比較低，貸款重定價壓力小，存款成本將受益于存款掛牌利率下調(diào)；另一方面普惠小微減息激勵資金收到后也有望緩解營收壓力。②常熟銀行22A歸母凈利潤環(huán)比小幅上升0.2pc至25.4%，判斷主要是減值貢獻加大。
貸款增速提升
22Q4末貸款同比增19%，增速環(huán)比+3pc，顯示常熟所在經(jīng)營區(qū)域經(jīng)濟韌性強，貸款投放增速快速修復(fù)。同時常熟銀行22Q4末存款增速同比增17%，增速環(huán)比+3pc，判斷受22Q4理財產(chǎn)品波動，存款需求增加。
資產(chǎn)質(zhì)量波動
?、俨涣?，常熟銀行2022年末不良率0.81%，環(huán)比+3bp，判斷是受疫情影響，個別企業(yè)經(jīng)營承壓，后續(xù)重點關(guān)注感染人數(shù)對社會面的影響以及企業(yè)經(jīng)營修復(fù)情況。總體來看，常熟銀行資產(chǎn)質(zhì)量仍處在上市行較優(yōu)水平，可以看到資產(chǎn)質(zhì)量前瞻指標(biāo)均處在較低水平，22Q3末關(guān)注率0.87%，22Q2末逾期率0.94%。②撥備，22Q4末常熟銀行撥備覆蓋率537%，環(huán)比-5pc，仍處在上市行較高水平。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計常熟銀行2023-2024年歸母凈利潤同比增長20.0%/20.6%，對應(yīng)BPS8.98/10.06元股。現(xiàn)價對應(yīng)2023-2024年P(guān)B估值0.84/0.75倍。維持目標(biāo)價10.50元/股，對應(yīng)23年P(guān)B 1.17倍，現(xiàn)價空間40%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅爆發(fā)。
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