>> 國盛證券-常熟銀行(601128)2022業(yè)績快報：業(yè)績高增長，Q4微貸投放加速-230114
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 371KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬婷婷,陳功 |
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事件：常熟銀行發(fā)布2022年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入88.08億（同比+15.06%），歸母凈利潤27.44億（同比+25.41%），年末不良率0.81%，環(huán)比9月末略升3bps。
業(yè)績：繼續(xù)快速增長。2022年常熟銀行全年營收、利潤增速分別為15.1%、25.4%。其中Q4單季度營收、利潤增速分別為5.2%、26.0%，環(huán)比Q3下降13.0pc、7.3pc。全年ROE為13.06%，同比提升1.4pc。
Q4業(yè)績增速下滑部分原因或由于響應(yīng)國家政策，在Q4集中申請對存量小微貸款貼息，這部分2023年央行將會返還。排除這一因素后Q4營收增速、息差水平或相對平穩(wěn)。
業(yè)務(wù)：Q4疫情防控優(yōu)化下微貸加速投放。22年末總資產(chǎn)達(dá)到2878億（同比+16.7%），貸款1934億（較年初+18.8%），其中Q4單季度貸款增長61億，環(huán)比+3.3%，此外考慮ABS投放的部分，實際貸款投放力度更大。主要是疫情管控優(yōu)化后小微及個人信貸需求有一定回暖，疊加臨近年底考核，客戶經(jīng)理加大投放。22年末存款達(dá)到2134億，較Q3穩(wěn)步增長65億。
資產(chǎn)質(zhì)量：繼續(xù)保持穩(wěn)健優(yōu)異。年末不良率0.81%，環(huán)比略升3bps，主要是Q4疫情下小微企業(yè)、部分個體戶資產(chǎn)質(zhì)量有一定擾動，但整體來看仍保持較低水平，且2023年疫情波動減弱后相關(guān)風(fēng)險有望緩釋。年末撥備覆蓋率537%，保持基本穩(wěn)定。
投資建議：整體看，常熟銀行2022全年業(yè)績表現(xiàn)出色，業(yè)績高增長的同時微貸戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。展望2023年，常熟銀行全年貸款投放增量預(yù)計大于2022年（306億），預(yù)計23Q1項目儲備充足，全年看微貸有望繼續(xù)加大擴(kuò)張。大環(huán)境看，消費(fèi)復(fù)蘇有利于常熟銀行微貸業(yè)務(wù)的投放；業(yè)務(wù)打法上，在繼續(xù)做小、做散、做下沉的同時，2023年更將注重量價平衡，預(yù)計息差將保持相對平穩(wěn)，驅(qū)動營收、利潤繼續(xù)保持較快增長的態(tài)勢。我們預(yù)計2023-2024年歸母凈利潤分別為32.25億、39.37億，目前股價對應(yīng)其2023PB僅0.84x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情超預(yù)期擴(kuò)散，宏觀經(jīng)濟(jì)下行；小微業(yè)務(wù)競爭超預(yù)期。
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