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投資要點(diǎn)
　　家居板塊：（1）地產(chǎn)政策持續(xù)寬松：近日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，決定建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比和同比連續(xù)3個(gè)月均下降的城市，可階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。1月5日，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長(zhǎng)倪虹指出，對(duì)于購(gòu)買(mǎi)第一套住房的要大力支持，首付比、首套利率該降的都要降下來(lái)；對(duì)于購(gòu)買(mǎi)第二套住房的，要合理支持。1月13日，有關(guān)部門(mén)按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議起草《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃行動(dòng)方案》，《方案》重點(diǎn)推進(jìn)優(yōu)質(zhì)房企“資產(chǎn)激活、負(fù)債接續(xù)、權(quán)益補(bǔ)充、預(yù)期提升”四個(gè)方面共21項(xiàng)工作任務(wù)，綜合施策，改善優(yōu)質(zhì)房企現(xiàn)金流，引導(dǎo)其資產(chǎn)負(fù)債表回歸安全區(qū)間。（2）基本面改善節(jié)奏：①大宗業(yè)務(wù)：保交付政策推動(dòng)下，部分企業(yè)大宗業(yè)務(wù)訂單已有明顯改善，我們預(yù)計(jì)22Q4開(kāi)始將逐步兌現(xiàn)到報(bào)表端；②零售業(yè)務(wù)：保交付首先利好大宗業(yè)務(wù)，傳導(dǎo)到零售端大概需要3-6個(gè)月滯后期，考慮春節(jié)和疫情因素（從已放開(kāi)地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我們預(yù)計(jì)春節(jié)前后第一波感染達(dá)到高峰，預(yù)計(jì)2-3月份開(kāi)始逐步進(jìn)入平穩(wěn)期，線(xiàn)下消費(fèi)同步改善），我們預(yù)計(jì)23Q2開(kāi)始零售業(yè)務(wù)將逐步復(fù)蘇。（3）投資觀(guān)點(diǎn)：短期維度看，建議關(guān)注大宗業(yè)務(wù)占比相對(duì)較高的江山歐派、皮阿諾、志邦家居以及估值性?xún)r(jià)比相對(duì)較高的索菲亞等標(biāo)的；從中期維度看，我們持續(xù)看好定制龍頭歐派家居、軟體家居龍頭顧家家居，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)床墊企業(yè)喜臨門(mén)以及慕思股份。
　　造紙板塊：（1）紙漿：2022年12月13日，Suzano宣布面向中國(guó)客戶(hù)的漂闊漿價(jià)格下調(diào)40美元/噸至820美元/噸；2022年12月27日，Arauco公布2023年1月份報(bào)盤(pán)，其中針葉漿銀星下調(diào)20美元/噸至920美元/噸；漿價(jià)下行趨勢(shì)基本確立。新增產(chǎn)能方面，智利Arauco的156萬(wàn)噸闊葉漿產(chǎn)能于23年1月初投產(chǎn)，烏拉圭UPM 210萬(wàn)噸闊葉漿產(chǎn)能預(yù)計(jì)23Q1投產(chǎn)。（2）造紙：隨著春節(jié)臨近，紙企陸續(xù)公布停機(jī)計(jì)劃，備貨意愿相對(duì)較低，節(jié)后將迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)小旺季，預(yù)計(jì)紙價(jià)將有所支撐。分紙種來(lái)看，特種紙需求相對(duì)穩(wěn)健，文化紙偏剛需，包裝紙（箱板瓦楞&白卡等）22年受?chē)?guó)內(nèi)消費(fèi)沖擊較大、預(yù)計(jì)23年將有所改善。（3）投資機(jī)會(huì)：漿價(jià)下行預(yù)計(jì)23Q2逐步反映到報(bào)表端，利好以紙漿為主要原材料的特種紙、生活用紙、文化紙、白卡紙等紙企，箱板瓦楞等包裝紙需要關(guān)注內(nèi)需改善帶來(lái)的紙價(jià)提升節(jié)奏。建議關(guān)注特種紙標(biāo)的仙鶴股份、華旺科技以及五洲特紙，文化紙龍頭太陽(yáng)紙業(yè)，生活用紙中順潔柔。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.疫情影響反復(fù)；2.需求大幅下滑；3.政策風(fēng)險(xiǎn)。