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核心觀點(diǎn)
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.18億元，同比下降3.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.32億元，同比增長22.88%。產(chǎn)品穩(wěn)定交付，非定型碳纖維產(chǎn)品的貢獻(xiàn)增加，緩解定型纖維產(chǎn)品的降價(jià)影響。由于涉軍的定型碳纖維訂單需求和交付節(jié)奏存在季節(jié)性波動，影響業(yè)績確認(rèn)。整體來看，公司訂單穩(wěn)定，募投項(xiàng)目正常投入使用，產(chǎn)品交付順利，為中長期業(yè)績提供支撐。CCF700G碳纖維具備了在航空裝備上實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用的條件，使公司成為現(xiàn)有航空裝備全系列的碳纖維供應(yīng)商。T800H級碳纖維轉(zhuǎn)入驗(yàn)收程序，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目整體進(jìn)展有序。
　　事件
　　公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.18億元，同比下降3.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.32億元，同比增長22.88%。
　　簡評
　　碳纖維及織物業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，訂單確認(rèn)節(jié)奏波動不影響中長期增長
　　2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收25.18億元（-3.41%），歸母凈利潤9.32億元（+22.88%），扣非歸母凈利潤8.80億元（+23.45%），業(yè)績保持穩(wěn)定增長；其中，碳梁出口業(yè)務(wù)以美元結(jié)算，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)匯兌收益0.92億元。分業(yè)務(wù)來看，碳纖維及織物業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收13.94億元（+9.27%），產(chǎn)品穩(wěn)定交付，非定型碳纖維產(chǎn)品的貢獻(xiàn)增加，緩解定型纖維產(chǎn)品的降價(jià)影響。風(fēng)電碳梁業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.62億元（-18.12%），主要由于Q4海外客戶調(diào)整訂單；預(yù)浸料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.00億元（-16.60%），主要由于上年同期的風(fēng)電預(yù)浸料階段性訂單結(jié)束；先進(jìn)復(fù)合材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.81億元（-16.08%）；機(jī)械裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.49億元（+2.19%）；光晟科技實(shí)現(xiàn)開發(fā)性收入0.25億元。從單季度來看，22Q4實(shí)現(xiàn)營收約5.78億元，同/環(huán)比-10.30%/-7.61%；歸母凈利潤約1.82億元，同/環(huán)比29.58%/-25.78%；由于涉軍的定型碳纖維訂單需求和交付節(jié)奏存在季節(jié)性波動，影響業(yè)績確認(rèn)。整體來看，公司訂單穩(wěn)定，募投項(xiàng)目正常投入使用，產(chǎn)品交付順利，為中長期業(yè)績提供支撐。
　　CCF700G碳纖維通過裝機(jī)評審，實(shí)現(xiàn)對現(xiàn)有航空裝備全系列覆蓋
　　CCF700G碳纖維具備了在航空裝備上實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用的條件，使公司成為現(xiàn)有航空裝備全系列的碳纖維供應(yīng)商。2022年8月，公司發(fā)布公告，披露了威海拓展于2006年開始研制的CCF700G碳纖維已經(jīng)通過了裝機(jī)評審。至此，公司除了傳統(tǒng)定型產(chǎn)品外，新增一款配套航空裝備用的碳纖維定型產(chǎn)品，有力地豐富了碳纖維產(chǎn)品線，擴(kuò)大了業(yè)務(wù)范圍，提高了抗風(fēng)險(xiǎn)能力和核心競爭力，未來有望成為公司的一大業(yè)績增韌點(diǎn)。
　　T800H級碳纖維轉(zhuǎn)入驗(yàn)收程序，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目整體進(jìn)展有序。公司2013年開發(fā)成功的T800H級碳纖維，工程化驗(yàn)證歷經(jīng)8年，目前已轉(zhuǎn)入驗(yàn)收程序。此外，在建高強(qiáng)高模碳纖維生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度有序推進(jìn)，預(yù)期年內(nèi)建成；包頭碳纖維一期建設(shè)項(xiàng)目預(yù)期于2023年上半年建成投產(chǎn)。
　　子公司光威精機(jī)被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，繼續(xù)享受所得稅優(yōu)惠政策
　　公司的全資子公司光威精機(jī)被認(rèn)定為山東省2022年第一批高新技術(shù)企業(yè)，證書編號為GR202237003518,發(fā)證日期為2022年12月12日，有效期3年。根據(jù)國家對高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，光威精機(jī)自獲得高新技術(shù)企業(yè)資格起連續(xù)三年（2022年-2024年）可繼續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，即按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅。
　　股票激勵計(jì)劃提振信心，進(jìn)一步健全長效激勵約束機(jī)制
　　2022年5月，公司正式通過2022年限制性股票激勵計(jì)劃，擬授予激勵對象的限制性股票數(shù)量為625萬股，其中，首次授予限制性股票500萬股。本激勵計(jì)劃首次授予的激勵對象共計(jì)138人，包括公司公告本激勵計(jì)劃時(shí)在公司（含控股子公司）任職的核心骨干人員，授予價(jià)格為26.67元/股。激勵計(jì)劃的推出，有利于公司健全長效激勵約束機(jī)制，充分調(diào)動積極性，提高核心競爭力。
　　大額訂單表明公司經(jīng)營穩(wěn)健，為業(yè)績的長期增長提供保障
　　2021年12月10日，公司公告稱，威海拓展某型號碳纖維原絲生產(chǎn)線等同性驗(yàn)證通過，該型號生產(chǎn)線碳纖維產(chǎn)能增加至約500噸，為我國部分航空裝備應(yīng)用提供重要材料保障。而2020年底公司產(chǎn)能利用率94.45%，處于高負(fù)荷狀態(tài)。公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充、釋放，為大額訂單消化提高保障，持續(xù)提高公司核心競爭力。
　　2021年12月31日，公司公告稱，子公司威海拓展與客戶A再次簽訂了三個(gè)訂貨合同，總金額（含增值稅）為209,757.62萬元，占公司最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入的99.15%，合同履行期限為2022年1月1日至2024年6月30日。公司公告稱，威海拓展已與客戶A新簽了三個(gè)訂貨合同，總金額（含增值稅）為110602.82萬元，占公司最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入的52.28%。公司訂單交付順利，連續(xù)新簽的大額合同提高了未來幾年業(yè)績的下限，為業(yè)績長期增長提供保障，也是在新的定價(jià)機(jī)制背景下的大單、長單開啟新起點(diǎn)的表現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測與投資評級：航空裝備全系列覆蓋，景氣修復(fù)拐點(diǎn)已現(xiàn)，看好中長期發(fā)展空間，維持買入評級
　　我們判斷，公司有望形成以高端裝備設(shè)計(jì)制造技術(shù)為支撐的從原絲開始的碳纖維、織物、樹脂、高性能預(yù)浸材料一直到