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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.18億元，同比下滑3.41%；歸母凈利潤9.32億元，同比增長22.88%；基本每股收益1.80元。
　　點(diǎn)評：公司業(yè)績穩(wěn)定增長，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。報(bào)告期內(nèi)，碳纖維及織物實(shí)現(xiàn)收入13.94億元，同比增長9.3%；能源新材料版塊（碳梁業(yè)務(wù)）受四季度海外客戶訂單調(diào)整影響，實(shí)現(xiàn)銷售收入6.62億元，同比下降18.1%；通用新材料（碳纖維預(yù)浸料）業(yè)務(wù)受21年階段性訂單影響，實(shí)現(xiàn)銷售收入3.00億元，同比下降16.6%；復(fù)合材料、精密機(jī)械、光晟科技板塊分別實(shí)現(xiàn)營收0.81億元、0.49億元及0.25億元。此外，碳梁業(yè)務(wù)適時(shí)結(jié)匯，形成匯兌收益0.92億元。
　　公司軍品業(yè)務(wù)品類不斷擴(kuò)充。三季度CCF700G碳纖維產(chǎn)品通過裝機(jī)評審，成為我國某重要機(jī)型的配套材料供應(yīng)商。該碳纖維定型產(chǎn)品擴(kuò)大了公司業(yè)務(wù)覆蓋的終端客戶范圍，使公司成為現(xiàn)有航空裝備全系列的碳纖維供應(yīng)商，進(jìn)一步豐富了公司的碳纖維產(chǎn)品線，增強(qiáng)了公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司目前擁有的CCF700G生產(chǎn)線產(chǎn)能能夠滿足未來可預(yù)期的客戶需求。此外，T800H級纖維已形成批量供應(yīng)并應(yīng)型號需求處于逐步增長趨勢，驗(yàn)收工作正在有序推進(jìn)。
　　民品業(yè)務(wù)即將迎來放量。包頭一期包括原絲和碳化工藝的年產(chǎn)4000噸碳纖維項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年上半年投產(chǎn)，目前下游光伏、建筑、儲氫瓶等應(yīng)用領(lǐng)域需求旺盛，公司有望抓住市場機(jī)遇。國產(chǎn)大飛機(jī)方面，C919公司按照客戶需求已完成PCD審核，目前與第三方合作形成了小批量應(yīng)用，C919累計(jì)獲得訂單超千架，公司有望獲益。此外，公司積極向下游復(fù)合材料領(lǐng)域延伸，培育新的增長點(diǎn)。
　　維持公司“增持”評級，根據(jù)公司業(yè)績及產(chǎn)品驗(yàn)證投產(chǎn)情況調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2022~2024年歸母凈利潤分別達(dá)到9.3、11.5、14.1億元，同比增長23%、24%、22%，對應(yīng)估值38、30、25倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期；業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達(dá)預(yù)期。