>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)跟蹤分析-銀行業(yè)投資觀察：投資價值依然可觀-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 3432KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍，屈俊，王先爽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周銀行行情復盤：去年年底至今在投資觀點中我們提出《回調(diào)即是機會》、《不要在中期趨勢中做反方向的短期交易》，本周銀行繼續(xù)小幅上漲，中信銀行指數(shù)上漲1.12%，跑贏萬得全A（剔除金融石油石化）0.1%，核心品種寧波、招行、平安分別上漲3.34%、4.11%、2.26%，分別排名（第1、第3、第4），復蘇交易品種繼續(xù)明顯跑贏板塊。本周央行召開金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會，對貨幣政策“精準有力”、穩(wěn)定匯率和通脹、房地產(chǎn)風險化解等問題向市場做出解釋（點評見正文）。
本周銀行投資展望：本期第一個核心觀點是春節(jié)期間銀行股投資價值依然可觀。考慮到美債無風險利率下行趨勢，海外資金流入將帶來國內(nèi)核心資產(chǎn)持續(xù)重估，優(yōu)質(zhì)銀行作為國別資產(chǎn)代表估值提升將具備一定的持續(xù)性。總體來看，港股的重估幅度遠大于A股，主要原因在于港股資產(chǎn)的流動性與美元利率錨的相關(guān)性較強。而國內(nèi)流動性在春節(jié)之前受到國內(nèi)信用波動的約束，社融呈現(xiàn)了一定的回落，總量流動性對股票市場的支撐并不明顯，但我們預計1月份可能見到本輪社融增速回落的底部，預計春節(jié)后總量流動性將會對A股資產(chǎn)的流動性提供支撐，而中長期信貸增速的回升將對銀行板塊提供中期的需求端支撐。
本周招行、常熟發(fā)布了2022年業(yè)績快報，四季度營收呈現(xiàn)繼續(xù)回落的趨勢，符合我們前期“降低業(yè)績預期”的提示。前期報告觀點中，我們提示過，業(yè)績預期調(diào)整對于不同類型的銀行而言，影響會是分化的：對于后周期因素和近期疫情的影響這兩個因子的調(diào)整，無論市場參與者是否調(diào)整了名義上的業(yè)績預測，這部分因素在股價層面都早已充分反應。而對于未來利率市場方向性的轉(zhuǎn)折，中小銀行在資產(chǎn)負債兩端的影響還沒有體現(xiàn)在業(yè)績中，大部分投資者對于中小銀行的高增長依然抱有較高預期，因此這部分因子在股價中的影響則可能剛剛開始。近期交流過程中，投資者會困惑，如何看待銀行業(yè)績，后周期的當期業(yè)績到底在投資中有何作用？對此，我們的回答是，銀行當期業(yè)績雖然是后周期的反映，但可以對一些中長期后驗的重要指標（比如經(jīng)營策略、風控能力）做一定的修正，并基于此對估值做一定的修正。交易層面來看，當后周期的業(yè)績與中周期趨勢相反時，可以帶來很好的交易買賣點
本期銀行投資觀點：維持年度策略報告復蘇交易品種的推薦，年度核心推薦品種招行、寧波，同時建議投資者加倉各場景下的彈性品種（見正文）。
風險提示：（1）疫情超預期傳播；（2）金融風險超預期等
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