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春節(jié)消費(fèi)向好，復(fù)蘇節(jié)奏加快
　　據(jù)交通運(yùn)輸部，23年春運(yùn)客流總量預(yù)計(jì)較22年增99.5%，將恢復(fù)至19年的70%。當(dāng)前春運(yùn)總客流整體基本符合預(yù)期，返鄉(xiāng)熱潮帶動(dòng)旺季消費(fèi)升溫，聚餐/禮贈(zèng)需求將明顯提振，為23年消費(fèi)復(fù)蘇奠定良好開局。展望23年，需求改善節(jié)奏或加速，龍頭企業(yè)積極展望并科學(xué)制定經(jīng)營目標(biāo)和策略。白酒：禮贈(zèng)/聚飲/宴席場(chǎng)景有望漸次復(fù)蘇，高端預(yù)計(jì)穩(wěn)中有進(jìn)、次高端及部分大眾酒23年有望逐步迎彈性修復(fù)，建議繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)白酒的倉位布局；大眾品：需求復(fù)蘇引領(lǐng)經(jīng)營改善，鹵制品/餐飲供應(yīng)鏈需求彈性或更突出，部分板塊如調(diào)味品/酵母/烘焙有望迎成本改善，啤酒/調(diào)味品/乳制品結(jié)構(gòu)亦或迎優(yōu)化。
　　春節(jié)展望：返鄉(xiāng)帶動(dòng)旺季升溫，聚餐/禮贈(zèng)需求提振
　　返鄉(xiāng)客流增加將顯著提振春節(jié)消費(fèi)。白酒：節(jié)前禮贈(zèng)需求抬升高端酒白酒需求，聚飲需求將支撐部分返鄉(xiāng)情況較好省份的地產(chǎn)酒及次高端旺季旺銷，春節(jié)后宴席需求的回補(bǔ)將帶動(dòng)次高端景氣復(fù)蘇；同時(shí)，酒企注重發(fā)貨節(jié)奏，動(dòng)銷改善之下，節(jié)后庫存不必過分擔(dān)憂，為23年復(fù)蘇奠定良好開局。調(diào)味品：在外與居家聚餐場(chǎng)景增加，BC端需求均有望提振；乳制品：作為下沉市場(chǎng)禮贈(zèng)場(chǎng)景的主要品類，有望受益；餐飲供應(yīng)鏈：餐飲門店/鄉(xiāng)村宴席等場(chǎng)景修復(fù)帶動(dòng)需求復(fù)蘇；鹵制品：返鄉(xiāng)熱潮下，交通樞紐等高勢(shì)能門店有望修復(fù)；休閑零食：春節(jié)消費(fèi)如堅(jiān)果禮盒的禮贈(zèng)需求、瓜子炒貨的年節(jié)消費(fèi)預(yù)期向好。
　　白酒：看好景氣復(fù)蘇，高端穩(wěn)中有進(jìn)，次高端有望迎彈性修復(fù)
　　我們認(rèn)為，春節(jié)旺季動(dòng)銷改善有望奠定復(fù)蘇基礎(chǔ)，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)外部信心已明顯提振，后續(xù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)修復(fù)及擴(kuò)內(nèi)需支撐下23年板塊有望迎景氣復(fù)蘇。節(jié)奏上看，禮贈(zèng)/聚飲/宴席場(chǎng)景有望漸次復(fù)蘇，動(dòng)銷改善和信心恢復(fù)將對(duì)渠道庫存去化和大單品價(jià)格維持起到重要支撐；企業(yè)層面，主要酒企科學(xué)謀劃23年目標(biāo)和經(jīng)營策略，23年有望緊抓復(fù)蘇機(jī)遇，高質(zhì)量發(fā)展為引領(lǐng)，部分酒企內(nèi)部改革及激勵(lì)完善強(qiáng)化向上勢(shì)能；結(jié)構(gòu)上看，高端預(yù)計(jì)穩(wěn)中有進(jìn)，以大眾宴席、商務(wù)宴請(qǐng)場(chǎng)景為主的次高端及大眾酒預(yù)計(jì)23年有望逐步迎來彈性修復(fù)；建議繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)白酒板塊的倉位布局。
　　大眾品：需求改善節(jié)奏或加速確認(rèn)，23年經(jīng)營有望迎向上拐點(diǎn)
　　場(chǎng)景復(fù)蘇擴(kuò)內(nèi)需下大眾消費(fèi)潛能有望釋放，我們認(rèn)為，23年大眾品板塊需求改善節(jié)奏或加速確認(rèn)，龍頭企業(yè)積極布局。啤酒23年行業(yè)量價(jià)利齊升可期；調(diào)味品需求逐步回暖疊加成本改善，23年有望迎來經(jīng)營向上拐點(diǎn)；酵母國內(nèi)需求復(fù)蘇、成本改善有望支撐經(jīng)營勢(shì)能向上；乳制品偏高端的液奶產(chǎn)品需求有望恢復(fù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或?qū)⒂兴鶅?yōu)化；餐飲供應(yīng)鏈板塊短看餐飲/鄉(xiāng)村宴席等需求持續(xù)修復(fù)，長看食品工業(yè)化大勢(shì)所趨；鹵味連鎖格局優(yōu)化，線下客流恢復(fù)支撐下龍頭企業(yè)業(yè)績有望迎來彈性修復(fù)；休閑零食有望充分受益于消費(fèi)復(fù)蘇，高性價(jià)比大眾零食有望延續(xù)成長勢(shì)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長不達(dá)預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、食品安全問題。