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事件：1月13日，無(wú)錫銀行披露2022年業(yè)績(jī)快報(bào)：2022年全年?duì)I收44.81億，同比增3.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.01億，同比增26.65%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為13.01%，較上年同期提升1.60pct。
　　營(yíng)收同比增速較前三季度放緩，歸母凈利潤(rùn)保持雙位數(shù)高增。公司2022年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為3.04%、26.65%，較前三季度分別下降3.59pct、上升5.92ct。受去年四季度疫情防控政策變化和資本市場(chǎng)波動(dòng)，22Q4單季營(yíng)收實(shí)現(xiàn)10.2億，同比少增0.83億，同比增速分別較年初下降15.1pct，較22Q3單季度下降14pct至-7.5%。隨疫情影響消除和經(jīng)濟(jì)回暖，公司營(yíng)收有望企穩(wěn)上升。而得益于公司撥備厚實(shí)，撥備釋放拉升22Q4歸母凈利潤(rùn)單季同比增長(zhǎng)45%，同比增速環(huán)比22Q3上升42.4%。
　　信貸規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，存款規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。22Q4末公司總資產(chǎn)同比增速為4.8%，較三季末增長(zhǎng)1.4pct。其中公司2022年新增貸款107.99億，受疫情擾動(dòng)影響，總貸款同比增長(zhǎng)9.2%，但貸款增速高于資產(chǎn)增速，資產(chǎn)擴(kuò)張仍有抓手，受信貸投放節(jié)奏錯(cuò)位影響，22Q4單季新增貸款總額16.11億。2023年隨疫情影響消退，新增信貸有望好于2022年。負(fù)債端，22Q4末公司總負(fù)債同比增長(zhǎng)3.32%，其中存款規(guī)模達(dá)1726.84億，同比增長(zhǎng)10.14%，單季新增43.33億，同比多增87.89億，存款規(guī)模增長(zhǎng)表現(xiàn)亮眼。
　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備厚實(shí)抵御風(fēng)險(xiǎn)。22Q4末公司不良率0.81%，環(huán)比22Q3末下降5bp，較22年初下降12bp，且不良率水平在同業(yè)中都處于低位。我們測(cè)算公司22Q4末不良貸款余額10.42億，較22Q3末減少0.54億，可見(jiàn)公司嚴(yán)格落實(shí)把控不良貸款增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)中更優(yōu)。22Q4末公司撥備覆蓋率552.74%，環(huán)比22Q3上升13.69pct，持續(xù)保持在500%以上水平，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力更為厚實(shí)。
　　投資建議：立足三農(nóng)和小微，深耕本地拓展市場(chǎng)。無(wú)錫銀行深耕無(wú)錫，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍，小微信貸需求旺盛。而公司堅(jiān)守服務(wù)三農(nóng)和小微企業(yè)的市場(chǎng)定位，聚焦長(zhǎng)三角重點(diǎn)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)集群和相關(guān)供應(yīng)鏈打造專業(yè)化服務(wù)，具備穩(wěn)定客戶基礎(chǔ)和差異化競(jìng)爭(zhēng)路線。同時(shí)公司資產(chǎn)質(zhì)量扎實(shí)，2023年1月公司非公開(kāi)發(fā)行A股股票情況已在證監(jiān)會(huì)備案通過(guò)，發(fā)行后將有效補(bǔ)充公司核心一級(jí)資本，推動(dòng)信貸擴(kuò)張和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-24年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.5%、17.4%，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解不足，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。