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12月出欄環(huán)比繼續(xù)上升，全年目標(biāo)基本完成。截止1月15日，已有18家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)披露12月銷售簡(jiǎn)報(bào)，12月合計(jì)銷售量達(dá)到1302.2萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)25.4%，環(huán)比增長(zhǎng)9.2%；1-12月累計(jì)銷售量達(dá)到1.31億頭，同比增長(zhǎng)30.6%。正邦科技環(huán)比增速較高，達(dá)到了64.7%；華統(tǒng)股份、唐人神同比增速較高，分別達(dá)到了685.2%、130.4%。1-12月大部分公司的出欄量計(jì)劃完成度接近100%，新希望、唐人神、華統(tǒng)股份、京基智農(nóng)超額完成目標(biāo)。
　　均價(jià)下降明顯，體重表現(xiàn)分化。12月，除正邦科技外，上市公司體重出現(xiàn)下降，我們測(cè)算牧原股份、溫氏股份、新希望體重分別為118.3、121.8、120.0公斤，環(huán)比分別下降為5.3%、2.8%、0.8%；價(jià)格環(huán)比大幅下降，絕大部分公司跌幅達(dá)到20%上下，最高價(jià)位為東瑞股份24.47元/公斤，最低價(jià)位為京基智農(nóng)18.42元/公斤。行業(yè)豬價(jià)情況與上市公司表現(xiàn)基本一致，12月全國(guó)生豬均價(jià)19元/公斤，環(huán)比下跌21.3%，但行業(yè)均重情況與上市公司表現(xiàn)分化，12月宰后均重94.39公斤，環(huán)比增長(zhǎng)0.44%。
　　供需錯(cuò)配加劇，豬價(jià)持續(xù)下探。1月13日全國(guó)生豬市場(chǎng)價(jià)14.3元/公斤，較上周下降5.4%，同比去年上漲2.2%。進(jìn)入1月，受疫情對(duì)消費(fèi)的脈沖影響，節(jié)前備貨、屠宰均不及往年，疊加行業(yè)壓欄豬仍未出清，豬價(jià)壓力持續(xù)。1月6日全國(guó)宰后均重達(dá)到94.38公斤，較上周下降0.1%，近幾周體重高位持穩(wěn)，體重或已見(jiàn)頂，后續(xù)關(guān)注下游需求恢復(fù)進(jìn)度和大肥出清節(jié)奏。
　　養(yǎng)殖再陷虧損，關(guān)注生產(chǎn)行為變化。1月第二周，自繁自養(yǎng)頭均虧損285.6元、外購(gòu)仔豬頭均虧損378.4元，較上月下降527.6、468.6元/頭，低豬價(jià)導(dǎo)致行業(yè)盈利再度轉(zhuǎn)向，自12月下旬起再度出現(xiàn)虧損，截止目前已虧損近4周，短期豬價(jià)大幅震蕩后，養(yǎng)殖端的補(bǔ)欄情緒或降溫，有望降低周期下行時(shí)豬價(jià)的回落速度
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　消費(fèi)與供應(yīng)的雙重沖擊導(dǎo)致豬價(jià)大幅回落，但疫情脈沖和壓欄影響對(duì)豬價(jià)的影響偏短期，產(chǎn)能指引下2023Q1仍處于供應(yīng)偏少的狀態(tài)，若后續(xù)異常因素逐步消除，豬價(jià)有望企穩(wěn)反彈，成本優(yōu)勢(shì)明顯的養(yǎng)殖龍頭具備長(zhǎng)期價(jià)值，關(guān)注牧原股份、溫氏股份；以及成本改善空間大、成長(zhǎng)性較強(qiáng)養(yǎng)殖標(biāo)的的預(yù)期差機(jī)會(huì)，關(guān)注新希望、傲農(nóng)生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)需求風(fēng)險(xiǎn)等。