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安信視點(diǎn)：國(guó)內(nèi)有望維持流動(dòng)性寬松局面
　　上周五，港股早盤震蕩整理，午后上揚(yáng)，尾盤快速拉升漲勢(shì)擴(kuò)大。截至收盤，恒生指數(shù)收漲1.04%，報(bào)21738.66點(diǎn)，按周漲3.56%；恒生科技指數(shù)漲1.51%，按周漲2.79%；恒生國(guó)企指數(shù)漲1.09%，按周漲3.47%。全日市場(chǎng)成交額為1330.11億港元，南向資金凈買入20.42億港元。
　　在多重利好支撐下，港股市場(chǎng)在去年11月以來(lái)迎來(lái)持續(xù)強(qiáng)勁上漲，牛冠全球。在兩個(gè)多月大幅上漲的驅(qū)動(dòng)下，港股估值獲得了顯著修復(fù)，然而隨著恒指繼續(xù)進(jìn)一步?jīng)_高，港股各板塊的賺錢效應(yīng)明顯減弱，呈現(xiàn)出指數(shù)升個(gè)股多數(shù)下跌的局面。本周是春節(jié)假期前最后一個(gè)交易周，若市場(chǎng)仍加速上揚(yáng)后市或面臨較大的回吐壓力。
　　近日，鮑威爾在瑞典央行的中央銀行獨(dú)立性國(guó)際研討會(huì)上發(fā)言時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)不受政治影響的獨(dú)立性對(duì)其抗擊通脹的能力至關(guān)重要。整體而言講話沒(méi)有給出有用信息，起碼信號(hào)不明顯。鮑威爾只提到作為央行的獨(dú)立性，對(duì)抗通脹要堅(jiān)持加息把經(jīng)濟(jì)放緩，短期不會(huì)受大眾歡迎。發(fā)言中沒(méi)有提到對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，亦無(wú)講加息路徑。市場(chǎng)將其解讀為放鴿信號(hào)。與此同時(shí)，近日公布的美國(guó)12月CPI同比上漲6.5%，美國(guó)12月CPI環(huán)比下降0.1%，均符合預(yù)期，美股市場(chǎng)情緒短期有望回升，帶動(dòng)全球市場(chǎng)低位反彈。
　　國(guó)內(nèi)宏觀來(lái)看，12月PPI環(huán)比為-0.5%，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比-0.7%，較上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，同比數(shù)據(jù)在一年內(nèi)首次回升。12月CPI同比1.8%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；核心CPI同比0.7%，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。通脹總體表現(xiàn)溫和。
　　分項(xiàng)來(lái)看，PPI環(huán)比的下行主要集中在石油、化學(xué)纖維等石油產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)而印刷、醫(yī)藥、紡織等中下游行業(yè)價(jià)格表現(xiàn)依然偏弱，這些領(lǐng)域價(jià)格的減速主要與需求的下滑有關(guān)。食品和非食品分項(xiàng)均表現(xiàn)低于季節(jié)性，共同對(duì)CPI形成拖累。往后看，伴隨國(guó)內(nèi)生產(chǎn)生活秩序恢復(fù)正常，以及春節(jié)的臨近，預(yù)計(jì)今年1、2月份居民消費(fèi)活動(dòng)會(huì)逐步恢復(fù)，并推動(dòng)CPI同比增速溫和抬升。
　　總體來(lái)看，在疫情放開初期，生產(chǎn)生活秩序受到明顯沖擊，這也使得經(jīng)濟(jì)總體需求偏弱，PPI和CPI表現(xiàn)溫和。未來(lái)伴隨消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的逐步恢復(fù)，核心通脹有望從底部抬升，但考慮到疤痕效應(yīng)的存在，以及中國(guó)勞動(dòng)力供應(yīng)相對(duì)充裕，我國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹的概率較低，這也有助于央行維持相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境。
　　分析師：韓致立