>> 東亞前海證券-非銀行業(yè)周報：證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)管理辦法出臺，關(guān)注經(jīng)濟向好趨勢下非銀投資機會-230116
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭倩怡 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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行情回顧
本周（1.9-1.13）證券、保險和多元金融板塊漲跌幅分別為4.1%、4.9%、2.8%。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為1.19%、2.06%、2.93%，滬深300漲跌幅2.35%。證券、保險、多元金融板塊相對滬深300的超額收益分別為1.7%、2.6%和0.44%。2023年年初至今，證券、保險和多元金融板塊漲跌幅分別為0.7%、4.7%、-1.4%。
核心觀點
證券：證監(jiān)會發(fā)布《證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)管理辦法》，自2023年2月28日起施行。《辦法》從經(jīng)紀業(yè)務(wù)內(nèi)涵、客戶行為管理、具體業(yè)務(wù)流程、客戶權(quán)益保護、內(nèi)控合規(guī)管控、行政監(jiān)管問責(zé)六個方面作出規(guī)定，完善了證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)定義。其中，《辦法》明確提出向投資者收取證券交易傭金不得明顯低于證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)服務(wù)成本，有利于減少行業(yè)惡性競爭，消除降費擔憂。在經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大背景下，《辦法》的出臺更好地適應(yīng)了經(jīng)紀業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型出現(xiàn)的新情況、新問題，有助于引導(dǎo)證券公司進一步規(guī)范展業(yè)，推動行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)有序發(fā)展。
本周非銀金融板塊表現(xiàn)繼續(xù)活躍，證券行業(yè)漲跌幅為+4.1%，相對滬深300的超額收益為1.7%。2023年，資本市場有望在改革深化和政策利好的推動下，先于實體經(jīng)濟迎來回暖。券商有望受益于擴大內(nèi)需所帶來的經(jīng)濟修復(fù)主線和“金融服務(wù)實體經(jīng)濟”功能的強化。目前，券商板塊仍處于歷史低位。建議關(guān)注業(yè)績具有韌性的龍頭券商或具有長期成長邏輯的特色券商。
保險：
1月12日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于擴大商業(yè)車險自主定價系數(shù)浮動范圍等有關(guān)事項的通知》，明確將商業(yè)車險自主定價系數(shù)的浮動范圍由[0.65，1.35]擴大到[0.5，1.5]。自主定級系數(shù)浮動范圍的擴大有利于提升險企的自主定價權(quán)，進一步推進車險定價市場化。自主定價系數(shù)越高，車主所支付的保費越高?！锻ㄖ返某雠_有利于險企根據(jù)消費者的特征進行不同層次的車險定價，低風(fēng)險業(yè)務(wù)保費有望下滑，吸引更多日常行為更規(guī)范的優(yōu)質(zhì)車主。
負債端：上市險企2022年11月保費收入數(shù)據(jù)公布。各險企壽險保費收入仍呈現(xiàn)分化狀態(tài)，推測是由于各險企年底沖刺或準備開門紅節(jié)奏不同，策略差異所致。受疫情及消費低迷影響，2022年11月乘用車銷量增速同比由正轉(zhuǎn)負。車險保費收入增速持續(xù)回落，中國財險2022年11月單月車險保費同比+0.8%。
資產(chǎn)端：1月13日，央行貨幣政策司司長鄒瀾在國新辦新聞發(fā)布會上表示，最近在研究推出另外幾項結(jié)構(gòu)性工具，主要重點支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運行，包括保交樓貸款支持計劃、住房租賃貸款支持計劃、民企債券融資支持工具等，險企資產(chǎn)端有望得到進一步修復(fù)。隨著宏觀經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)好，權(quán)益市場回暖，險企投資收益有望迎來回升。
流動性：本周央行實現(xiàn)逆回購凈投放2130億元。
投資建議
推薦標的：長期邏輯清晰，大財富管理業(yè)務(wù)具備優(yōu)勢的東方證券;行業(yè)整體業(yè)績承壓時依然擁有較好業(yè)績表現(xiàn)，稀缺性及獨特性凸顯的東方財富；區(qū)域特色鮮明，投行業(yè)務(wù)具有差異化優(yōu)勢的國元證券。建議關(guān)注：“以投行為牽引”為戰(zhàn)略，在細分行業(yè)已取得一定優(yōu)勢的國金證券；發(fā)力銀保渠道，個險渠道改革穩(wěn)步推進，資產(chǎn)與負債端彈性均較大的新華保險；人力逐步趨穩(wěn)，各業(yè)務(wù)指標下降幅度遠低于同業(yè)的中國人壽。
風(fēng)險提示
新冠疫情惡化、中國經(jīng)濟壓力增大、長期利率下行超預(yù)期。
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