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觀點(diǎn)綜述：
　　疫情后復(fù)蘇疊加春節(jié)假期降至，消費(fèi)可期。隨著各地疫情完成達(dá)峰，以及一系列優(yōu)化疫情防控政策接續(xù)發(fā)布和落地見(jiàn)效，消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)回暖跡象，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇活力不斷顯現(xiàn)。疊加春節(jié)小長(zhǎng)假將至，將有助于助推消費(fèi)復(fù)蘇小高潮。近期，多地為激發(fā)消費(fèi)潛力，在當(dāng)?shù)匕l(fā)放各種形式、各種消費(fèi)領(lǐng)域的消費(fèi)券。短期可重點(diǎn)關(guān)注春節(jié)假期消費(fèi)數(shù)據(jù)恢復(fù)情況，長(zhǎng)期消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇的趨勢(shì)不變。
　　重點(diǎn)版塊方面：
　　醫(yī)美&化妝品：春節(jié)將至，節(jié)假日為求美者提供了更寬松的操作和恢復(fù)時(shí)間，醫(yī)美機(jī)構(gòu)也會(huì)適時(shí)推出優(yōu)惠項(xiàng)目，積壓的醫(yī)美需求有望得到釋放，尤其輕醫(yī)美具有療程性，有望呈現(xiàn)更大彈性?；瘖y品方面整體來(lái)看，核心國(guó)貨美妝品牌12月天貓平臺(tái)的銷(xiāo)售表現(xiàn)均較弱，僅有個(gè)別品牌實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)，近期增速較好的品牌包括華熙旗下的夸迪、上海家化旗下的佰草集和玉澤，薇諾娜和珀萊雅的同比增速中樞也達(dá)到高雙位數(shù)，部分國(guó)貨品牌在抖音平臺(tái)的銷(xiāo)售表現(xiàn)較為亮眼，繼續(xù)關(guān)注國(guó)貨龍頭珀萊雅、貝泰妮等。
　　服裝：運(yùn)動(dòng)品牌第四季度流水承壓，但終端已出現(xiàn)回暖趨勢(shì)。第四季度安踏品牌產(chǎn)品之零售額同比取得高單位數(shù)的負(fù)增長(zhǎng)；FILA品牌產(chǎn)品之零售額取得10-20%低段的負(fù)增長(zhǎng)；所有其他品牌產(chǎn)品零售額同比取得得10-20%低段的正增長(zhǎng)。雖然線下流水受疫情影響顯著，但部分品牌庫(kù)銷(xiāo)比按季改善，折扣保持穩(wěn)定，顯示了終端回暖的跡象。投資建議：國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾龍頭四季度流水受疫情影響，但庫(kù)存壓力、折扣水平出現(xiàn)一定的企穩(wěn)甚至好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為運(yùn)動(dòng)服飾龍頭在23年將迎來(lái)確定的業(yè)績(jī)復(fù)蘇及估值回升，同時(shí)賽道優(yōu)勢(shì)也將繼續(xù)體現(xiàn)。繼續(xù)推薦李寧、安踏體育等運(yùn)動(dòng)服飾龍頭。
　　酒店旅游：春節(jié)降至，關(guān)注供需差帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)反彈。去哪兒數(shù)據(jù)顯示，1月8日—11日，老人、兒童旅客占比正恢復(fù)至疫情前，意味著出行信心恢復(fù)。線下消費(fèi)復(fù)蘇確定性持續(xù)增強(qiáng)，出行相關(guān)消費(fèi)彈性大，看好酒店在供給出清、需求恢復(fù)的帶動(dòng)下迎來(lái)經(jīng)營(yíng)反彈。重點(diǎn)關(guān)注門(mén)店規(guī)模領(lǐng)先、品牌矩陣完善、經(jīng)營(yíng)效率高的頭部酒店集團(tuán)，如錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)，兼具集中度提升紅利和復(fù)蘇彈性。
　　市場(chǎng)回顧
　　本周紡織服裝行業(yè)上漲1.65%，輕工制造上漲0.89%，美容護(hù)理上漲2.14%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中分別排第11、16、9名。指數(shù)方面，上證指數(shù)上漲1.19%，深證成指上漲2.06%。
　　重點(diǎn)推薦：
　　珀萊雅、貝泰妮、李寧、安踏體育、臺(tái)華新材、華利集團(tuán)、錦江酒店、首旅酒店、志邦家居、金牌廚柜、太陽(yáng)紙業(yè)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響購(gòu)買(mǎi)力、疫情發(fā)展超預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)