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事件：2023年1月16日公司發(fā)布公告，公司預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為340億元到362億元，與上年同期相比，增加126億元到147億元，同比增加58%到68%。
　　 22Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)56.93~78.93億元。根據(jù)公告測(cè)算，2022年四季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)56.93~78.93億元，環(huán)比三季度增長(zhǎng)53.5%~112.8%，同比增長(zhǎng)-17.3%~14.7%。2022年四季度實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)54.69~76.69億元，環(huán)比三季度增長(zhǎng)-27.2%~2.1%，同比增長(zhǎng)-7.4%~29.9%。
　　多因素促使公司2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。據(jù)公告，公司2022年業(yè)績(jī)大幅同比增長(zhǎng)的主要原因有三，一是2022年煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行，公司煤炭售價(jià)同比大幅上漲；二是隆基綠能會(huì)計(jì)核算方法變更以及處置部分隆基綠能股份獲得投資收益；三是2022年同一控制下收購陜西彬長(zhǎng)礦業(yè)集團(tuán)有限公司，該公司業(yè)績(jī)比上年大幅增加。
　　分紅比例進(jìn)一步提升，公司股息配置價(jià)值進(jìn)一步升高。2022年11月7日，公司公告，公司制定了《陜西煤業(yè)股份有限公司2022-2024年度股東回報(bào)規(guī)劃》，擬將2022-2024年度的現(xiàn)金分紅比例進(jìn)一步提高，規(guī)劃期內(nèi)公司各年度以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的60%。此前公司的分紅計(jì)劃《陜西煤業(yè)股份有限公司未來三年(2020-2022年)股東回報(bào)規(guī)劃》，承諾2020-2022年度每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的40%且不少于40億元。2020-2021年，公司年度現(xiàn)金分紅金額分別為77.56億元和130.88億元，分紅比例分別為52.12%和61.91%，均超過40億元以及40%的基準(zhǔn)線，因此我們預(yù)計(jì)，公司2022-2024年實(shí)際分紅比例或高于60%。我們預(yù)計(jì)2022年公司EPS為3.62元/股，以60%的分紅比例測(cè)算，現(xiàn)金分紅金額為2.172元/股，測(cè)算股息率為11.07%（基于2023年1月16日股價(jià)測(cè)算，后同），依照公司歷史分紅，實(shí)際分紅比例往往高于分紅計(jì)劃，假設(shè)現(xiàn)金分紅比例達(dá)到80%，則股息率為14.76%，公司股息配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。
　　投資建議：展望2023年，我們認(rèn)為煤價(jià)有望持續(xù)提升，公司長(zhǎng)協(xié)比例相對(duì)較低，公司業(yè)績(jī)彈性有望釋放。我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)為350.77億元、347.82億元、386.01億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.62/3.59/3.98元/股，對(duì)應(yīng)2023年1月16日收盤價(jià)的PE分別為5倍、5倍、5倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格大幅下行；下游需求邊際改善不及預(yù)期；成本超預(yù)期上升，安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。