>> 中信證券-陜西煤業(yè)(601225)2022年業(yè)績預(yù)增公告點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，股息率依然是亮點(diǎn)-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
大?。?/td>
| 607KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祖國鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年公司凈利潤維持高速增長，對應(yīng)Q4經(jīng)營業(yè)績環(huán)比下滑，主要是年底成本費(fèi)用確認(rèn)較多，業(yè)績預(yù)增符合預(yù)期。公司長期盈利能力領(lǐng)先行業(yè)，具備成本優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，現(xiàn)金流充沛，具備長期高分紅能力，加之公告收購集團(tuán)資產(chǎn)，增強(qiáng)了成長性預(yù)期。我們繼續(xù)看好公司前景，維持公司“買入”評級。
▍2022年業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，股息率依然是亮點(diǎn)。公司1月16日發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年度實(shí)現(xiàn)凈利潤340～362億元，同比增長58%～68%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤為280～302億元，同比增加37%～47%。以業(yè)績預(yù)告中樞計算，凈利潤約為351億元，對應(yīng)Q4凈利潤68億元；扣非后凈利潤約為291億元，對應(yīng)Q4扣非后凈利潤66億元（環(huán)比變動-12%）。按照行業(yè)平均煤價統(tǒng)計，Q4煤價環(huán)比上漲11%，預(yù)計公司Q4均價環(huán)比上漲5%，但公司扣非凈利潤環(huán)比出現(xiàn)下降，預(yù)計是成本費(fèi)用環(huán)比增加較多，我們推算成本費(fèi)用環(huán)比增加約27～28億元。根據(jù)其預(yù)增公告，2022年全年而言，公司取得非經(jīng)常性收益60億元，我們判斷其中主要是金融產(chǎn)品公允價值變動收益以及處置隆基綠能股票的投資收益等。公司2022年11月曾發(fā)布公告，承諾將2022-2024年度的現(xiàn)金分紅比例提升至60%，若按照此次業(yè)績預(yù)告中樞351億元，對應(yīng)的股息率約為11.07%，股息率依然是亮點(diǎn)。
▍收購集團(tuán)資產(chǎn)或助力長期成長。公司目前陜北礦區(qū)有五對千萬噸級礦井，產(chǎn)能優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢明顯，且公司在開采成本及管理效率上領(lǐng)先行業(yè)，成本位于行業(yè)曲線底端，長期盈利能力強(qiáng)。公司2022年現(xiàn)金收購集團(tuán)持有的彬長集團(tuán)99.5649%股權(quán)及神南礦業(yè)100%股權(quán)，收購有利于增加公司煤炭資源量和產(chǎn)能，其中彬長礦業(yè)對應(yīng)1200萬噸在產(chǎn)產(chǎn)能，貢獻(xiàn)利潤已于2022年并表。我們預(yù)計中短期隨著彬長礦業(yè)產(chǎn)量增長，盈利水平依然有提升空間；遠(yuǎn)期，隨著神南礦業(yè)資源的開發(fā)，公司長期產(chǎn)量增長有保證。
▍風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動，影響煤炭需求及價格；收購集團(tuán)資產(chǎn)盈利改善低于預(yù)期；公司產(chǎn)量增速低于預(yù)期。
▍投資建議：考慮公司發(fā)布的2022年業(yè)績預(yù)告，我們按照預(yù)告中樞，調(diào)整公司2022年EPS預(yù)測至3.62元（原預(yù)測3.72元），維持公司2023~2024年EPS預(yù)測3.41/3.49元。當(dāng)前股價19.62元，對應(yīng)2022~24年P(guān)E 5.4/5.8/5.6x。可比公司選取行業(yè)中產(chǎn)量規(guī)模較大、具備高分紅能力的動力煤龍頭中國神華，2023年可比公司W(wǎng)ind一致業(yè)績預(yù)期對應(yīng)的P/E8倍，給予陜西煤業(yè)2023年目標(biāo)估值8x P/E，對應(yīng)目標(biāo)價27元，維持“買入”評級。
|
|
