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投資要點(diǎn)：
　　夯實(shí)黃金主業(yè)，貴金屬高成長(zhǎng)之星。赤峰黃金主營(yíng)業(yè)務(wù)為黃金及有色金屬采選，公司圍繞著“擴(kuò)產(chǎn)降本”制定戰(zhàn)略目標(biāo)，貫徹“專注黃金主業(yè)”的發(fā)展理念。根據(jù)公司2022年中報(bào)數(shù)據(jù)，黃金業(yè)務(wù)的營(yíng)收占總營(yíng)收約83%。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.76億元，同比增長(zhǎng)67.74%；礦產(chǎn)金產(chǎn)量達(dá)到9.78噸，同比增長(zhǎng)60.59%。通過(guò)加速黃金資源并購(gòu)，同時(shí)不斷創(chuàng)新管理機(jī)制，公司營(yíng)業(yè)收入及黃金產(chǎn)銷量均取得較大增長(zhǎng)，成長(zhǎng)能力持續(xù)凸顯。
　　全球化布局加速，資源保障能力持續(xù)提升。公司持續(xù)加大對(duì)黃金資源的收購(gòu)整合力度，境內(nèi)黃金礦業(yè)子公司吉隆礦業(yè)、華泰礦業(yè)、五龍礦業(yè)共擁有8宗采礦權(quán)和14宗探礦權(quán)，截至2021年末保有黃金資源量約52.57噸；位于老撾的控股子公司萬(wàn)象礦業(yè)探礦增儲(chǔ)不斷突破，同時(shí)積極開發(fā)稀土新業(yè)務(wù)；2022年金星瓦薩完成收購(gòu)，使公司國(guó)際化戰(zhàn)略向前邁進(jìn)。通過(guò)收購(gòu)并購(gòu)黃金資源及相關(guān)企業(yè)，公司資源保障能力快速提升，為未來(lái)業(yè)績(jī)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　量?jī)r(jià)齊升、產(chǎn)能擴(kuò)張，公司迎來(lái)高質(zhì)量發(fā)展階段。公司全面推進(jìn)擴(kuò)能改造、增產(chǎn)降本，促進(jìn)國(guó)內(nèi)外礦山產(chǎn)量提升。2022年前三季度，公司礦產(chǎn)金銷量同比增長(zhǎng)78.32%，單位銷售成本下降3.63%，成長(zhǎng)能力持續(xù)凸顯。圍繞著“金屬礦業(yè)帶動(dòng)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)，綜合實(shí)力提升”的經(jīng)營(yíng)策略，公司夯實(shí)黃金主業(yè)，加快大型黃金礦山并購(gòu)步伐，努力提升發(fā)展質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力，使得公司迎來(lái)跨越式發(fā)展階段。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期持續(xù)升溫，金價(jià)預(yù)計(jì)開啟新一輪上漲。1月12日，美國(guó)勞工部公布2022年12月CPI數(shù)據(jù)，12月CPI同比上漲6.5%，預(yù)估為6.5%，前值為7.1%；環(huán)比下降0.1%，CPI出現(xiàn)自2020年4月以來(lái)的最大月度跌幅，進(jìn)一步為美聯(lián)儲(chǔ)2月放緩加息提供支撐。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期成為主導(dǎo)金價(jià)的因素，黃金價(jià)格正快速上漲。截至1月13日，COMEX黃金價(jià)格收于1921.70美元/盎司，較今年初上漲95.5美元。
　　投資建議。赤峰黃金專注黃金主業(yè)，黃金業(yè)務(wù)的營(yíng)收占公司總營(yíng)收80%以上，隨著公司做強(qiáng)做大黃金主業(yè)，加速對(duì)全球黃金資源的收購(gòu)并購(gòu)，通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)降本等舉措不斷增強(qiáng)公司盈利能力，公司成長(zhǎng)未來(lái)可期。此外，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫、通脹數(shù)據(jù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期緩和，黃金的避險(xiǎn)保值屬性持續(xù)凸顯，預(yù)計(jì)2023年黃金價(jià)格將開啟新一輪上漲。預(yù)計(jì)公司2023-2024年每股收益分別為1.08元和1.30元，對(duì)應(yīng)PE分別為18.07倍和14.92倍，維持對(duì)公司的買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；境外投資國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)