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電子行業(yè)本周跑輸大盤。本周滬深300指數(shù)上升2.35%，申萬電子指數(shù)上漲0.94%，行業(yè)整體跑輸滬深300指數(shù)1.41個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在全部申萬一級行業(yè)中排第16位，PE(TTM) 29.55倍。半導(dǎo)體、其他電子、電子元器件、光學(xué)光電子、消費(fèi)電子、電子化學(xué)品子板塊分別變動+0.79%、+1.38%、+1.68%、+0.90%、+0.78%、+0.50%。
　　電子板塊觀點(diǎn)：行業(yè)需求呈結(jié)構(gòu)分化趨勢，關(guān)注功率器件庫存端變化。1）需求端：目前終端客戶需求呈結(jié)構(gòu)分化趨勢，以智能手機(jī)和個(gè)人電腦為代表的消費(fèi)電子需求低迷，汽車以及新能源發(fā)電領(lǐng)域需求相對強(qiáng)勁，尤其是受益最大的功率器件，我們認(rèn)為將在2023年繼續(xù)保持供不應(yīng)求的狀況。2）庫存端：庫存天數(shù)方面，根據(jù)SIA數(shù)據(jù)，2022Q2全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為108天左右，我們以行業(yè)龍頭斯達(dá)半導(dǎo)、時(shí)代電氣、士蘭微為例進(jìn)行推算，2022年Q3庫存天數(shù)約為159天左右，環(huán)比相對持平。存貨方面，國內(nèi)各大功率器件廠商存貨整體環(huán)比上升，從21年Q4到22年Q3的被動去庫存，以及現(xiàn)在的主動去庫存階段，按照往年的周期變化，應(yīng)在2023年的第一季度完成主動去庫存并開啟新一輪的被動補(bǔ)庫存階段，而受22年的特殊情況影響，我們認(rèn)為庫存水位將會持續(xù)探底，保守估計(jì)有望在23年Q3恢復(fù)到正常水位，建議持續(xù)關(guān)注庫存水位的邊際變化以及疫情開放后市場需求的恢復(fù)程度。
　　投資建議：1）半導(dǎo)體材料：我國半導(dǎo)體材料國產(chǎn)替代仍處初期，CMP材料、光掩膜和光刻膠等原材料仍具備較大替代空間，部分子板塊景氣度持續(xù)高企，長期配置價(jià)值凸顯，關(guān)注鼎龍股份、路維光電、安集科技、清溢光電等；2）功率半導(dǎo)體：隨著新能源行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，IGBT是新能源核心上游，將有望持續(xù)受益于海內(nèi)外新能源的快速發(fā)展，關(guān)注斯達(dá)半導(dǎo)、時(shí)代電氣、士蘭微；3）面板行業(yè)：TV面板價(jià)格終止連續(xù)5季價(jià)格下跌趨勢，行情庫存逐步恢復(fù)至健康水平，TV面板價(jià)格有望在明年繼續(xù)反彈，關(guān)注TCL科技、京東方A等。4）IC設(shè)計(jì)：估值處于歷史低位，估值修復(fù)可期，建議關(guān)注卓盛微、圣邦股份、韋爾股份等優(yōu)質(zhì)設(shè)計(jì)公司；5）車規(guī)級MCU：受益汽車智能化和全球缺芯，關(guān)注兆易創(chuàng)新、四維圖新、國芯科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)；（2）下游終端需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）新技術(shù)發(fā)展及商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；(4)中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；（5）國產(chǎn)替代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)