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◆三大航12月國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)需求環(huán)比增長(zhǎng)。2022年12月，國(guó)航、東航、南航ASK較上年同期分別下跌22.1%、33.5%、25.0%，環(huán)比上月分別上漲38.1%、30.7%、51.8%，較2019年同期分別下跌67.4%、66.9%、61.2%；客運(yùn)量分別同比下跌30.3%、34.2%、30.8%，環(huán)比上月分別上漲35.3%、35.6%、49.7%，較2019年同期分別下跌68.7%、70.1%、65.2%；客座率分別為61.9%、63.3%、66.5%，同比分別變化-1.6、4.3、1.6pct，環(huán)比上月分別變化-0.2、-1.8、0.9pct。分結(jié)構(gòu)看，2022年12月國(guó)航、東航、南航國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比上月分別增長(zhǎng)35.4%、25.3%、50.6%；以2019年同期為基數(shù)，2022年12月國(guó)航、東航、南航國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量分別下跌62.8%、65.4%、60.1%。
　　◆吉祥航空12月國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比增長(zhǎng)。吉祥航空2022年12月ASK同比下降13.4%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK同比下降16.1%，環(huán)比上月增長(zhǎng)44.4%；客運(yùn)量同比下降25.7%，其中國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量同比下降27.0%，環(huán)比上月增長(zhǎng)41.7%。以19年同期為基數(shù)，吉祥航空22年12月ASK下降37.0%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK下降25.2%；22年12月客運(yùn)量下降51.9%，其中國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量下降46.1%。
　　◆春秋航空12月國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比增長(zhǎng)。春秋航空2022年12月ASK同比下降20.9%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK同比下降22.0%，環(huán)比上月增長(zhǎng)49.0%；客運(yùn)量同比下降24.7%，其中國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量同比下降25.6%，環(huán)比上月增長(zhǎng)50.8%。以19年同期為基數(shù)，春秋航空22年12月ASK下降38.9%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK增長(zhǎng)1.6%；22年12月客運(yùn)量下降45.3%，其中國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量下降21.5%。
　　◆首都機(jī)場(chǎng)、浦東機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)旅客吞吐量環(huán)比增長(zhǎng)。2022年12月，首都機(jī)場(chǎng)、浦東機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量環(huán)比上月分別變化+79.3%、+8.5%、+222.8%、-1.1%，其中國(guó)內(nèi)航線旅客吞吐量環(huán)比上月分別變化+82.7%、+4.6%、+269.5%、-1.6%。
　　◆春運(yùn)開(kāi)啟，民航客運(yùn)量持續(xù)增長(zhǎng)。民航總局統(tǒng)計(jì)：2022年全年，全行業(yè)完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量、貨郵運(yùn)輸量分別為599.3億噸公里、2.5億人次、607.6萬(wàn)噸，分別恢復(fù)至疫情前的46.3%、38.1%、80.7%。交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)：2023年1月7日—1月15日（春運(yùn)前九天）民航累計(jì)發(fā)送旅客1,060.1萬(wàn)人人次，較2022年同期增長(zhǎng)37.7%，較2019年同期下降32.6%。
　　◆投資建議：國(guó)內(nèi)外出行限制放開(kāi)，航空客運(yùn)需求持續(xù)修復(fù)，航空機(jī)場(chǎng)公司盈利能力也將逐步改善；上海機(jī)場(chǎng)參股免稅資產(chǎn)，重獲免稅盈利彈性，成長(zhǎng)性進(jìn)一步打開(kāi)。我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦中國(guó)國(guó)航、春秋航空、白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)，建議關(guān)注中國(guó)東航、南方航空、吉祥航空、深圳機(jī)場(chǎng)和華夏航空。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)分析：新冠疫情持續(xù)時(shí)間超出市場(chǎng)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致行業(yè)需求下降；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動(dòng)；原油價(jià)格大幅上漲。