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公司公告：2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為人民幣21-25億元，同比增長(zhǎng)571%-699%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為20-24億元，同比增長(zhǎng)5814%-6957%。其中22Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為人民幣0.37-4.37億元，同比增長(zhǎng)103%-138%，環(huán)比降低54%-96%，主要是四季度受到科研項(xiàng)目結(jié)題、匯兌損失等因素影響導(dǎo)致成本增加，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
　　新簽合同明顯增加，鉆井板塊強(qiáng)勁復(fù)蘇。前期油價(jià)對(duì)于鉆井板塊的滯后影響逐步顯現(xiàn)，從作業(yè)量來(lái)看，前三季度公司鉆井平臺(tái)作業(yè)日數(shù)為12326天，同比增加22.2%，推動(dòng)平臺(tái)可用天使用率同比增加15.3%至84.7%，尤其是自升式平臺(tái)提升明顯。日費(fèi)率方面，雖然2022年尚未恢復(fù)到正常水平，但是在全球日費(fèi)率回暖以及新合同執(zhí)行背景下，2023年改善預(yù)期較強(qiáng)。另外，前三季度公司與中東地區(qū)國(guó)際石油公司簽署多份鉆井平臺(tái)服務(wù)長(zhǎng)期合同，總計(jì)約140億元，2023年開(kāi)始逐步執(zhí)行，鉆井板塊復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁。
　　技術(shù)轉(zhuǎn)化加速落地，板塊貢獻(xiàn)持續(xù)增加。公司持續(xù)聚焦技術(shù)驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略引領(lǐng)，全力推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)以及技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，將“高科技”轉(zhuǎn)化為“高產(chǎn)值“，22H1技術(shù)板塊營(yíng)收同比增加25.6%，其中在渤海某注蒸汽水平井實(shí)現(xiàn)高溫連續(xù)油管光纖測(cè)試技術(shù)首次應(yīng)用；ESCOOL高溫、高壓電成像測(cè)井儀在陸地油田重點(diǎn)探井實(shí)現(xiàn)首次作業(yè)；自研套后中子密度測(cè)井儀在渤海某井實(shí)現(xiàn)首次水平井商業(yè)化作業(yè)等。隨著技術(shù)板塊晉身為第一大板塊，公司周期屬性逐漸減弱，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。
　　中海油開(kāi)支穩(wěn)中有增，海外市場(chǎng)提供成長(zhǎng)空間。在“七年行動(dòng)計(jì)劃”的支撐下，2023年中海油資本支出預(yù)算總額高達(dá)1000-1100億元，在高油價(jià)和能源安全雙重影響下仍有提升空間，這對(duì)于維持公司中長(zhǎng)期的工作量提供了強(qiáng)有力的支撐。海外市場(chǎng)方面，公司高質(zhì)量訂單持續(xù)增加，上半年在墨西哥，中標(biāo)鉆井液、固井、定向井等8項(xiàng)業(yè)務(wù)的一體化項(xiàng)目；在印尼，獲得固井、完井液、測(cè)井等7項(xiàng)業(yè)務(wù)的一體化項(xiàng)目，依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)和一體化優(yōu)勢(shì)，未來(lái)公司海外業(yè)務(wù)拓展空間較大。
　　投資分析意見(jiàn)：考慮到受科研項(xiàng)目結(jié)題、匯損損失等因素影響，整體成本有所增加，我們下調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測(cè)分別為23.81、41.32、50.35億元（原預(yù)測(cè)分別為32.26、41.53、50.7億元），對(duì)應(yīng)PE分別為34X、20X、16X。看好公司作為國(guó)內(nèi)海洋油服龍頭，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)布局以及技術(shù)一體化方面優(yōu)勢(shì)明顯，參考可比公司迪威爾和海油工程的均值（25.1），給予公司2023年25倍PE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際油價(jià)大幅下跌；石油公司資本支出不及預(yù)期；日費(fèi)率不及預(yù)期等。