>> 民生證券-宏觀事件點評：如何解讀地方兩會？-230117
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
周君芝 |
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解讀地方兩會，首先需要了解地方兩會和中央兩會之間關系
地方和全國兩會均會產(chǎn)出兩份文件，其一是政府工作報告，其二是財政預算報告。地方兩會無需將政府工作報告提交至中央，國務院也無需將地方工作報告交由人大審議，從制度流程來說，全國與地方兩會的政府工作報告并無直接聯(lián)系。
國務院需要在全國兩會前將地方預算草案匯總，交由全國人大審查，全國人大批復后，地方根據(jù)人大意見調(diào)整年初預算草案，可見地方年初提交草案后續(xù)也將修改調(diào)整?？梢?，預算流程機制決定了匯總的地方兩會財政預算并不與全國兩會公布預算完全一致，而是存在一定偏離。
解讀地方兩會，重在把握地方反饋的現(xiàn)實信息，而非大方針和大政策。
地方兩會在年初召開，全國兩會一般在三月召開。時間的領先滯后關系決定了地方兩會經(jīng)濟目標增速并不反映國務院決策，更多反應地方在學習中央經(jīng)濟工作會議精神后表態(tài)。與此同時，地方兩會給出的信息，更貼合當?shù)貙嶋H情況。
相較中央兩會，地方兩會既體現(xiàn)中央政策導向，尤其是中央經(jīng)濟工作會議精神，又基于地方現(xiàn)實情況給出政策目標。
中央政府對于具體經(jīng)濟目標的設定、宏觀政策調(diào)控、基建、產(chǎn)業(yè)政策的設定均在政府工作報告給出。全國政府工作報告并不由地方兩會內(nèi)容決定，前瞻意義有限；而且關于赤字規(guī)模、貨幣政策等宏觀政策地方也無法參與決策，因此對于政策方向和力度的把握，更應該把目光放在全國兩會，地方兩會給出的信息有限。
總體政策方針可以解讀中央經(jīng)濟工作會議，具體政策導向及預算數(shù)據(jù)只能等到中央兩會，解讀地方兩會，我們看重地方現(xiàn)實信息，著重把握兩點，一是不同地方增速調(diào)整所反映的宏觀經(jīng)濟結構特征；二是經(jīng)濟大省隱含的經(jīng)濟趨勢。
GDP增速目標地區(qū)分化，能夠反映地方政府對2023年宏觀趨勢判斷。
對比2023年和2022年地方兩會給出的增速目標，我們能夠更加清晰理解政府對2023年經(jīng)濟趨勢判斷，疫情放開，消費上行，出口下行。
疫情相關產(chǎn)業(yè)集中省份經(jīng)濟增速目標2023年有所下調(diào)。譬如北京1，其GDP目標降低0.5個百分點，主要是疫情相關產(chǎn)業(yè)（疫苗）主要集中在北京地區(qū)，對2022年GDP或有明顯貢獻，因此在疫情影響退去后，其對經(jīng)濟貢獻也將減弱。
消費大省經(jīng)濟增速目標2023年有所上調(diào)。最具有代表性的是海南，其GDP目標增速較去年目標上升0.5個百分點（9%→9.5%），反映的是疫情放開后服務消費的強勁反彈。同樣反映疫后生產(chǎn)消費活動修復的省份有吉林、上海等（經(jīng)歷較長疫情封控省份），GDP增速設定則略高于或與上一年目標持平
外貿(mào)大省經(jīng)濟增速目標2023年有所下調(diào)。浙江、江蘇、山東、廣東這四大外貿(mào)的大?。?021四省份進出口總金額合計占全國56.6%），它們的GDP目標均較2022年目標下調(diào)，或初步反映今年出口表現(xiàn)的走弱。
用大省增速目標推斷全國增長預期，2023年全國增速目標或在5%。
回溯近年（2021、2022）地方兩會與全國兩會制定GDP增速目標的關系，發(fā)現(xiàn)地方兩會GDP加權增速目標往往高于全國目標，2019、2021、2022分別高0.3、0.8、0.6個百分點。
中央經(jīng)濟增速與經(jīng)濟大省增速相關性較強，其中廣東、浙江、山東（2021年三者合計GDP約占全國29%）經(jīng)濟增速目標連續(xù)三年與全國增速目標相一致。2023年廣東、浙江、山東三個省份給出目標為5%以上，或成為全國經(jīng)濟增速制定的參考錨。
風險提示：疫情發(fā)展超預期，地產(chǎn)政策效果超預期。
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