>> 民生證券-全球大類資產(chǎn)跟蹤周報：預(yù)期差的定價-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大?。?/td>
| 1160KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周君芝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本周（1月9日至1月13日），受全國疫情逐步達峰影響，預(yù)期搶跑推動股市全面反彈。而隨著國內(nèi)市場交易主線逐步向穩(wěn)增長和寬信用切換，債券利率出現(xiàn)反彈，股債蹺蹺板效應(yīng)再現(xiàn)。
海外市場方面，12月美國通脹數(shù)據(jù)下行幅度符合市場一致預(yù)期，加息放緩交易持續(xù)升溫，風險偏好回暖。歐美股指本周繼續(xù)錄得漲幅，各國國債收益率下行明顯，經(jīng)濟軟著陸的押注初現(xiàn)端倪。
國內(nèi)股市多數(shù)上漲，大盤風格占優(yōu)，復(fù)蘇交易主線明朗
本周，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期提振市場情緒，“消費復(fù)蘇”以及“地產(chǎn)企穩(wěn)”兩條主線趨勢明朗，場景類消費、地產(chǎn)后周期以及金融相關(guān)板塊均錄得不錯表現(xiàn)，餐飲、家電、煤炭、有色金屬等細分行業(yè)漲幅靠前。而隨著市場全面搶跑“疫后修復(fù)”，大盤風格相對占優(yōu)。
資金面維穩(wěn)帶動期限利差曲線走陡，信用利差再度擴大
基于跨年資金需求，央行逆回購?fù)斗胚B續(xù)第三周加碼，資金面延續(xù)穩(wěn)態(tài)，期限利差曲線進一步陡峭化。隨著市場交易主線逐步切換至穩(wěn)增長和寬信用，債券市場提前定價一季度經(jīng)濟復(fù)蘇，國債期貨價格出現(xiàn)較快調(diào)整，10年期國債期貨收至100.03元，下跌0.33%。
受理財贖回壓力余波以及近期負面輿情事件性沖擊，信用周度利差走闊，2年期企業(yè)債與國債利差為63.76BP，相比上周上升10.8BP；2年期城投與國債利差為63.56，相比上周上升6.7BP。
美國12月通脹數(shù)據(jù)下行符合市場一致預(yù)期，受益于加息斜率放緩的確認以及美元指數(shù)回落，海外市場風險偏好持續(xù)回暖
12月美國CPI同比6.5%，核心CPI同比5.7%，通脹或開始步入加快下行通道。市場小幅下修加息斜率和終點，債券市場在利率峰值階段迎來周度反彈。10年期美債利率下行22BP；10年期法債、意債利率分別下行24.1BP、34.3BP。
盡管通脹數(shù)據(jù)仍遠高于美聯(lián)儲政策目標，但通脹下行的趨勢性確認仍有效提振了經(jīng)濟增長預(yù)期，標普500上漲2.67%、納指上漲4.82%，道指數(shù)上漲2.00%；德國DAX指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、日經(jīng)225均不同程度上漲。
海外定價商品錄得更優(yōu)表現(xiàn)
海內(nèi)外政策預(yù)期共振推動商品走強，重要商品方面，海外定價商品錄得更優(yōu)表現(xiàn)。WTI原油本周上漲8.26%，倫敦黃金現(xiàn)貨上漲2.89%，LME銅上漲6.99%，上海螺紋鋼漲0.69%。
未來國內(nèi)關(guān)注：2022年12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及基本面疫后修復(fù)的節(jié)奏
下周關(guān)注即將出爐的2022年12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。此外疫情過峰之后2023年一季度經(jīng)濟基本面修復(fù)節(jié)奏的高頻數(shù)據(jù)驗證也同樣需要保持關(guān)注。
未來海外關(guān)注：美國通脹粘性以及勞動力市場的再平衡
美國通脹數(shù)據(jù)仍將深刻影響全球資產(chǎn)交易節(jié)奏，基于核心通脹動能背后隱含的或有預(yù)期差，同時需要對與之高度相關(guān)的勞動力市場和薪資增速保持關(guān)注。
風險提示：海外地緣政治發(fā)展超預(yù)期；數(shù)據(jù)測算有誤差；海外貨幣政策超預(yù)期。
|
|
