>> 國信證券-房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)背后的地產(chǎn)基建圖景(一)：地產(chǎn)全年表現(xiàn)羸弱但單月修復(fù)，基建投資持續(xù)提速-230117
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 2455KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
任鶴,王粵雷 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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房地產(chǎn)：全年基本面羸弱但單月修復(fù)
1.銷售：2022全年表現(xiàn)羸弱，商品房銷售額累計為13.3萬億元，同比-26.7%；銷售面積累計為13.6億㎡，同比-24.3%；銷售均價9814元/㎡，同比-3.2%。12月雖然多地疫情感染蔓延，案場開放受到?jīng)_擊，但銷售同比降幅有所收窄。我們認(rèn)為，隨著疫情影響減弱以及經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)常態(tài)，各類地產(chǎn)需求激活政策出臺，購房者的信心也會逐步重筑。
2.投融資：開發(fā)投資持續(xù)低迷但單月降幅收窄，2022全年房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比-10.0%；12月單月同比-12.2%，降幅收窄了7.7個百分點。到位資金單月降幅收窄，房企貸款及信用債融資修復(fù)，2022全年房企到位資金累計同比-25.9%；12月單月同比-28.7%，降幅較前值收窄6.7個百分點。
3.開竣工：新開工受銷售低迷的壓制仍較大，2022全年累計同比-39.4%；12月單月同比-44.3%，降幅較前值收窄6.5個百分點?？⒐び捎诜科筚Y金緊張而遲滯，但年底修復(fù)明顯，2022全年累計同比-15.0%，較1-11月降幅收窄4個百分點；12月單月同比-6.6%，降幅較前值收窄13.7個百分點。
基建：基建投資持續(xù)提速
1.基建投資圖景：固投穩(wěn)步增長，“基建穩(wěn)增長”成效顯著。2022全年，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）完成額同比增長5.1%，廣義基建投資全年同比增長11.5%，對固定資產(chǎn)投資增長發(fā)揮重要支撐作用。分領(lǐng)域看，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增長19.1%，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長9.1%，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增長10.3%。
2.重點領(lǐng)域展望：水利工程領(lǐng)域財政支持力度大，項目儲備充足，有望迎來新一輪建設(shè)高峰期，預(yù)測2023年投資增長10%;鐵路領(lǐng)域當(dāng)前投資放緩，但鐵路建設(shè)仍存在結(jié)構(gòu)性不足，建設(shè)空間仍在，核心城市軌道交通建設(shè)潛力較大；能源領(lǐng)域投資加碼，風(fēng)光發(fā)電裝機(jī)規(guī)模持續(xù)高增，帶動建安需求增長。
投資策略：
1.房地產(chǎn)：看好地產(chǎn)政策和銷售回暖共振，共同帶來貝塔行情。重申地產(chǎn)股趨勢性大機(jī)會，后續(xù)政策放松將持續(xù)演繹，強(qiáng)烈建議買入。我們看好三條主線：①久經(jīng)考驗的優(yōu)質(zhì)房企；②接近“上岸”的困境反轉(zhuǎn)型標(biāo)的；③受地產(chǎn)拖累的物業(yè)板塊。重點推薦保利發(fā)展、萬科A、金地集團(tuán)、招商積余。
2.基建：我們認(rèn)為實際上基建投資不僅必要性仍強(qiáng)，而且2023年的政策意愿更加強(qiáng)烈，資金或者項目等現(xiàn)實障礙更少，基建投資實現(xiàn)高增長的條件甚至好于2022年。能源基建、物流倉儲、航道港口等細(xì)分領(lǐng)域均在2022年實現(xiàn)了投資額高增長，城市綜合開發(fā)、生態(tài)環(huán)境修復(fù)、科創(chuàng)、文旅等新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求將創(chuàng)造新的基建需求。重點推薦央企基建龍頭中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國鐵建。
風(fēng)險提示：
1、后續(xù)政策落地不及預(yù)期；2、房企信用風(fēng)險事件超預(yù)期沖擊；3、重大項目審批進(jìn)度不及預(yù)期；4、國央企改革推進(jìn)不及預(yù)期。
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