>> 銀河證券-輕工行業(yè)點評報告：22年社零同比微降，看好后續(xù)輕工龍頭表現(xiàn)-230117
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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2022年社零總額同比微降0.2%，12月環(huán)比邊際改善。2022年，社會消費品零售總額為43.97萬億元，同比下降0.2%。其中，12月單月社會消費品零售總額為4.05萬億元，同比下降1.8%，降幅環(huán)比收窄4.1 pct。
家具類零售整體承壓，23年經(jīng)營有望好轉。2022年，家具類零售額為1,635億元，同比下降7.5%。其中，12月單月家具類零售額為174億元，同比下降5.8%，降幅環(huán)比擴大1.8 pct。地產(chǎn)政策陸續(xù)發(fā)布，多重舉措緩解地產(chǎn)壓力。前期開發(fā)商囤積大量未完工項目，融資端修復將促進完工，后續(xù)竣工好轉將支撐家居需求。同時，疫情制約因素得到改善，線下客流復蘇將提振家居消費，此前延期需求有望釋放。建議關注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【喜臨門】及【慕思股份】；保交樓受益標的【江山歐派】、【王力安防】。
疫情影響致12月降幅擴大，煙酒類零售全年仍實現(xiàn)正增長。2022年，煙酒類零售額為5,046億元，同比增長2.3%。其中，12月單月煙酒類零售額為514億元，同比下降7.3%，降幅環(huán)比擴大5.3pct。整體來看，2022年疫情反復導致餐飲、社交等行為減少，煙酒類消費受到抑制，12月管控措施放開后迎來感染高峰，當月受到較大影響，預計未來將恢復常態(tài)，后續(xù)消費需求將得到修復，進而支撐包裝需求。同時，包裝紙價格持續(xù)下行，后續(xù)盈利料將改善，截至2023年1月13日，瓦楞紙、箱板紙及白卡紙價格分別較21年初下降15.93%、10.07%、11.43%。建議關注：受益于下游3C、白酒板塊增長，環(huán)保包裝發(fā)展向好的【裕同科技】。
文化辦公用品表現(xiàn)穩(wěn)健，靜待疫后需求復蘇。2022年，文化辦公用品類零售額為4,439億元，同比增長4.4%。其中，12月單月文化辦公用品類零售額為433億元，同比下降0.3%，降幅環(huán)比收窄1.4pct。疫情制約因素得到緩解，上學、辦公秩序恢復正常，預計未來文化辦公用品需求將得到改善。同時，消費升級帶動產(chǎn)品高端化發(fā)展，價增將持續(xù)驅動市場擴容。建議關注：一體兩翼持續(xù)發(fā)力，不斷強化核心競爭力的【晨光股份】。
12月金銀珠寶類消費快速下滑，看好后續(xù)需求修復彈性。2022年，金銀珠寶類零售額為3,014億元，同比下降1.1%。其中，12月單月金銀珠寶類零售額為245億元，同比下降18.4%，降幅環(huán)比擴大11.4pct。金銀珠寶類零售額較其他品類具備更強的波動性，主要源于其更強的可選消費屬性。未來伴隨疫情形勢好轉，消費需求將實現(xiàn)復蘇。同時，龍頭企業(yè)在疫情背景下逆勢擴張，門店數(shù)量穩(wěn)定增長，渠道下沉潛力充足。建議關注：持續(xù)進行產(chǎn)品研發(fā)升級、品牌建設及渠道拓展的【老鳳祥】、【周大生】、【迪阿股份】。
風險提示：經(jīng)濟增長不及預期、市場競爭加劇的風險。
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