>> 銀河證券-消費品零售行業(yè)點評報告：2022年全年社消規(guī)模基本保持穩(wěn)定，較上年同期微降0.2%-230117
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 792KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
甄唯萱 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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事件
國家統(tǒng)計局發(fā)布最新社會消費品零售數(shù)據(jù)。2022年12月份，社會消費品零售總額4.05萬億元，同比名義下降1.8%。其中，限額以上單位消費品零售額1.71萬億元，同比下降1.3%；除汽車以外的消費品零售額為3.54萬億元，同比下降2.6%。
2022年全年社會消費品零售總額為43.97萬億元，同比名義下降0.2%；除汽車以外的消費品零售額為39.40萬億元，同比下降0.4%。
分析與判斷
2020年初的疫情致使2021年全年增速呈現(xiàn)出前高后低的趨勢，兩年均速逐步向前期區(qū)間靠攏，2022年則是受到二季度與四季度內(nèi)的兩輪疫情沖擊，兩次接近波底，出現(xiàn)階段性的負增長情形。年內(nèi)前兩個月增速水平與疫情前（2019年）水平相當，3-5月份多地的疫情反復對整體消費形成拖累，6月隨著各地復工復產(chǎn)的有序推進，單月消費增速延續(xù)恢復趨勢并再次回正，7月回歸消費淡季，單月社消雖保持正增長，但增幅出現(xiàn)環(huán)比收窄，8月雖仍處于相對淡季，但在上年同期低基數(shù)、消費環(huán)境改善等多重因素的共同作用下，單月增速改善顯著，市場銷售恢復明顯加快；9月延續(xù)了恢復的態(tài)勢，但考慮到近三年9-12月均處于正增長區(qū)間，前期相對高基數(shù)因此增速水平偏低；四季度內(nèi)再次出現(xiàn)多地的疫情波動影響，短期增速再次轉(zhuǎn)為負值。
全年累計零售額較上年同期規(guī)模收窄約1090億元，年初至今的絕對值規(guī)模變化自8月份開始由負轉(zhuǎn)正，連續(xù)三個月延續(xù)了回暖的趨勢，但四季度內(nèi)受外部影響因素擾動較大，11-12月累計值再度回歸至負增長區(qū)間；12月單月較上年同期規(guī)?？s減約727億元，前期連續(xù)（3-5月）三個月出現(xiàn)負增長后連續(xù)四個月（6-9月）實現(xiàn)零售總額的正向擴張，三季度單季整體均為正增長，四季度內(nèi)再次規(guī)模萎縮，但環(huán)比11月單月跌幅明顯收窄。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來看，本月較上月社消規(guī)模擴大約1927億元；在疫情發(fā)生前（2010-2019年的十年范圍內(nèi)）12月單月環(huán)比11月會增加1270億元左右，2015年環(huán)比增長幅度降至600-700億元，但12月依舊具有明顯的相對旺季屬性，此主要系11月內(nèi)的消費傾向于“雙十一”線上消費，而12月接近年底，不僅有圣誕節(jié)、元旦節(jié)的“雙旦”節(jié)假日加持，同時伴隨線下門店年終店慶等節(jié)點，此外部分年份有春節(jié)提前備貨的年貨消費傾向，因此12月消費更為全渠道化，景氣度偏高；同時，12月同比上年單月會增長2600億元左右，由此兩個維度可以看出本月雖依舊受疫情沖擊，但整體回歸至穩(wěn)健恢復區(qū)間，考慮到消費者信心指數(shù)自4月以來持續(xù)處于低位區(qū)間波動，隨著未來穩(wěn)經(jīng)濟、促消費政策等積極鼓勵效用逐步顯現(xiàn)，當前社消表現(xiàn)階段距離疫情前的增長均值水平仍有一定的提振空間。
自12月7日國務院應對新型冠狀病毒肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布了《關(guān)于進一步優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》以來，不斷優(yōu)化調(diào)整新冠疫情防控政策。在此背景下，短期來看，疫情或仍將對當?shù)氐牧闶邸⒉惋嫷葮I(yè)態(tài)造成沖擊，其中超市、線上平臺等作為購買居民生活必需品的渠道，其對于民生穩(wěn)定的重要程度不容忽視。受主觀或客觀條件限制，仍存在到店客流減少的情形，與之對應，包含餐飲體驗業(yè)態(tài)的購百業(yè)態(tài)受影響較大，2022年全年限額以上零售業(yè)單位中的百貨店同比下降9.3%。
綜上，我們認為當前政策環(huán)境較為積極樂觀，隨著我國疫情管控效果和疫苗普及的進一步推進，國內(nèi)經(jīng)濟有望逐步恢復至前期增長軌跡；同時伴隨居民的消費信心以及國內(nèi)消費市場活力穩(wěn)健恢復，未來社消增速也有望進一步向疫情前水平靠攏。為了合理引導消費市場預期，結(jié)合商務部《“十四五”商務發(fā)展規(guī)劃》中的2025年國內(nèi)消費市場發(fā)展規(guī)劃，我們預測2023年全年社消同比增速大概范圍為5%-5.5%。
超市渠道相關(guān)必選品：從增速的角度來看，基本生活類糧油食品正增長走勢最為穩(wěn)健，年初至今單月增速雖有波動下行但穩(wěn)定性突出，此外也是年內(nèi)除中西藥品類以外唯一一個全年各月均可保持正增長的品類。從絕對值規(guī)模的角度來看，上述必選品類相較2019年、2020年、2021年三年歷史同期出現(xiàn)了規(guī)模的擴張。食品大類中糧油食品在一定程度上持續(xù)受到CPI的影響，12月CPI上漲1.8%，漲幅比上月擴大0.2個百分點；其中食品價格上漲4.8%，漲幅比上月擴大1.1個百分點，影響CPI上漲約0.87個百分點；食品中，豬肉價格上漲22.2%，但由于生豬供給持續(xù)增加故漲幅比上月回落12.2個百分點；綜合上述價格水平，結(jié)合較為穩(wěn)定的必需消費需求，我們認為短期內(nèi)必選品類的增速表現(xiàn)更為強韌，對應超市等必選消費渠道的表現(xiàn)值得期待。飲料類、煙酒類全年表現(xiàn)波動性略高于糧油食品類，部分月份出現(xiàn)負增長情形，上述品類連續(xù)兩年出現(xiàn)10%左右的高增速表現(xiàn)，基數(shù)較高，12月以來雖有外部因素擾動的拖累影響，但考慮到需提前為1月春節(jié)備貨，整體動銷表現(xiàn)對于月內(nèi)影響較大，短期表現(xiàn)波動可以理解。日用品類年內(nèi)表現(xiàn)波動最大，考慮到相關(guān)產(chǎn)品囤貨屬性較強，可能出現(xiàn)消費集中在個別月份的情形。
百貨渠道相關(guān)可選品：服裝鞋帽受疫情影響線下客流、整體需求不景氣等因素的影響，前期部分月份規(guī)模甚至低于2019年
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