>> 萬聯(lián)證券-商貿(mào)零售行業(yè)2023年投資策略報告：寒冬已去，把握春季消費復(fù)蘇行情-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 3037KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳雯,李瀅 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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行業(yè)回顧：疫情防控政策放開，消費復(fù)蘇正當時。2022年，由于受到國際環(huán)境更加復(fù)雜嚴峻及國內(nèi)疫情沖擊超預(yù)期的影響，經(jīng)濟下行的壓力偏大，居民消費疲弱，社零同比增速由2022年初的+6.70%降至11月的5.90%。從二級市場來看，2022年初至2022年12月31日，多個板塊出現(xiàn)下跌，其中商貿(mào)零售累計下跌7.08%，跑贏上證綜指8.05個pct。2022年11月末以來，“防疫二十條”、“新十條”、“乙類乙管方案”、“防控方案第十版”等陸續(xù)出臺，新冠肺炎疫情防控措施的進一步優(yōu)化，此前被疫情防控抑制的線下場景重啟，人口流動向正?；謴?fù)，線下消費尤其是旅游、餐飲、免稅、黃金珠寶、醫(yī)美化妝品等可選消費迎來復(fù)蘇。
細分行業(yè)推薦：看好化妝品、黃金珠寶、培育鉆石賽道
化妝品：需求端短期受疫情影響增速出現(xiàn)波動，但中長期來看，美妝消費年輕化、“她經(jīng)濟”崛起以及人均化妝品消費額的提升將共同助力行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴大。供給端近年化妝品法律法規(guī)密集發(fā)布、監(jiān)管趨嚴的形勢，利好強研發(fā)、強渠道的合規(guī)龍頭。另外，在互聯(lián)網(wǎng)紅利消退背景下，國貨化妝品龍頭企業(yè)積極尋求新機遇，通過產(chǎn)品力、營銷的升級，實現(xiàn)異軍突起。看好強研發(fā)、多渠道、產(chǎn)品力優(yōu)秀的化妝品龍頭公司。
黃金珠寶：需求端方面，線下作為黃金珠寶的主要消費場景，此前受到疫情及封控的限制較多，隨著防控政策的持續(xù)優(yōu)化，線下珠寶消費有望迎來強勢反彈。中長期而言，黃金珠寶在多場景滲透率的提升將驅(qū)動市場規(guī)模逐步擴大。同時，受美聯(lián)儲加息可能引發(fā)經(jīng)濟衰退的預(yù)期、地緣政治摩擦等因素的影響，黃金價格震蕩上行，2022年初的1181美元/盎司提升到12月底的1814美元/盎司，漲幅超50%，量價齊升推動行業(yè)長期向好。供給端行業(yè)龍頭在疫情期間積極開拓品類并逆勢開店搶占渠道，市占率穩(wěn)步提升，龍頭強者恒強。看好受益于防控政策優(yōu)化、短期需求彈性足、長期市占率提升的黃金珠寶龍頭企業(yè)。
培育鉆石：受居民收入水平提升、媒體與品牌商對下游消費市場教育以及悅己消費觀念的影響，中國培育鉆石市場蓬勃發(fā)展。目前我國培育鉆滲透率仍然較低，2022年僅9.0%，到2025年有望提升至17%。培育鉆產(chǎn)業(yè)鏈上游呈現(xiàn)集群化，已有大型毛坯鉆生產(chǎn)商上市，看好產(chǎn)能擴張、技術(shù)迭代推動產(chǎn)品升級的上游培育鉆石生產(chǎn)商；產(chǎn)業(yè)鏈下游零售市場布局相對歐美遲緩，目前仍處于起步階段，近兩年國內(nèi)也陸續(xù)有小白光、豫園、曼卡龍、潮宏基等珠寶品牌試水培育鉆市場，隨著未來多方對中國消費者的宣傳教育，蛋糕做大的同時，布局培育鉆的品牌商有望受益，看好具備品牌、渠道、營銷等優(yōu)勢的珠寶龍頭企業(yè)。
風(fēng)險因素：疫情反復(fù)、行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品渠道拓展不達預(yù)期風(fēng)險。
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