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百果園：國(guó)內(nèi)水果零售龍頭。公司成立于2001年，主要銷售新鮮水果，收入占比維持在95%以上。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，公司在水果零售行業(yè)市場(chǎng)份額排名第一，2021年?duì)I收102.89億元，凈利潤(rùn)2.21億元，2019-2021年CAGR分別為7.07%和-5.58%。2022上半年，疫情因素下公司營(yíng)收仍同比增長(zhǎng)7.05%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)38.68%。公司已構(gòu)建了全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，覆蓋國(guó)內(nèi)22個(gè)省市和140多個(gè)城市，線下渠道擁有5645家門(mén)店，線上渠道包括小程序、第三方電商平臺(tái)等。公司門(mén)店以加盟模式為主，2021年收入占比81.34%，主要布局一二線城市，2021年收入占比59.09%，未來(lái)下沉市場(chǎng)拓展空間大。
　　美妝個(gè)護(hù)12月線上表現(xiàn)：根據(jù)久謙大數(shù)據(jù)跟蹤，從美妝個(gè)護(hù)整體線上表現(xiàn)來(lái)看，12月份三大平臺(tái)實(shí)現(xiàn)收入276.92億元，整體下滑8.3%。分平臺(tái)看，12月份天貓/京東/抖音美妝個(gè)護(hù)127.63/47.46/101.83億元，同比來(lái)看，天貓/京東分別下滑27.6%/4.1%，抖音增加33.5%。分品類來(lái)看，12月護(hù)膚品天貓/京東同比下滑28.0%/11.8%，而抖音逆勢(shì)而上增長(zhǎng)22.3%；彩妝香水12月在天貓/京東，同比分別下滑41.8%/30.7%,抖音則上漲49.9%。整體來(lái)看，在雙十一的“虹吸”效應(yīng)，以及疫情等影響下，12月整體美妝線上數(shù)據(jù)表現(xiàn)略承壓，但新興電商平臺(tái)如抖音等憑借渠道紅利仍有靚麗增長(zhǎng)。
　　投資建議：維持板塊“超配”評(píng)級(jí)。隨著當(dāng)前疫情因素的緩解，疊加刺激消費(fèi)政策措施的密集出臺(tái)，2023年壓制消費(fèi)行業(yè)因素有望逐步消除。我們建議短期兼顧基本面上具備疫后反彈潛力和空間，以及估值上具備一定安全邊際的標(biāo)的。主要推薦：1）黃金珠寶：具備剛需特征疫后復(fù)蘇確定性高，且龍頭積極拓店集中度迅速提升，推薦迪阿股份、周大福、周大生、老鳳祥；2）醫(yī)療美容：疫情不改行業(yè)高景氣度，合規(guī)監(jiān)管助力龍頭加速擴(kuò)張，推薦愛(ài)美客、朗姿股份等；3）線下百貨：線下客流有望疫后逐步修復(fù)，龍頭轉(zhuǎn)型拓新帶來(lái)新想象空間。推薦重慶百貨、王府井等。4）化妝品：行業(yè)去化及疫情影響有望弱化，龍頭積極調(diào)整下夯實(shí)主業(yè)，同時(shí)加速開(kāi)拓第二曲線打開(kāi)遠(yuǎn)期空間，推薦貝泰妮、魯商發(fā)展、華熙生物、珀萊雅等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；新品推廣不及預(yù)期；渠道拓展不及預(yù)期