>> 光大證券-廈門銀行(601187)2022年業(yè)績快報點評：信貸投放提速，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王一峰 |
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事件：
1月17日，廈門銀行發(fā)布2022年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入58.8億，同比增長10.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤25億，同比增長15.4%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）為11.36%，同比提升0.38pct。
點評：
營收、盈利增速放緩，預(yù)估息差承壓、債市調(diào)整等行業(yè)特征為主要拖累因素。公司2022年營收、歸母凈利潤同比增速分別為10.6%、15.4%，較1-3Q22分別下降4.8、3.6pct。單季營收、盈利同比增速分別為-2.1%、7.3%，較上年同期分別變動17.6、-8.1pct。公司業(yè)績增速有所放緩，預(yù)估受兩方面因素影響：一方面，在宏觀經(jīng)濟承壓、疫情逐漸發(fā)酵等因素影響下，4Q銀行體系信貸供需矛盾仍大，預(yù)估價格體系仍面臨擠壓；另一方面，債市調(diào)整或?qū)Ψ窍⑹杖胄纬蓻_擊。
4Q貸款投放提速，年初有望實現(xiàn)“開門紅”。2022年末，公司總資產(chǎn)同比增速為12.7%，較3Q末下降1pct。其中，4Q單季新增貸款投放102億，同比多增42億；貸款增速較3Q末提升2pct至14.5%。公司4Q貸款投放提速，信貸投放拉動資產(chǎn)端擴張明顯，這一方面有21Q4基數(shù)較低的原因（21Q4新增貸款60億，同比少增33億），但排除低基數(shù)影響，公司4Q貸款增量亦高于歷史同期，在當(dāng)前信貸需求偏弱背景下實屬難能可貴。伴隨著信貸投放提速，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨于改善，4Q末貸款余額占總資產(chǎn)的比重為54%，較上季度末、年初分別提升1.7、0.9pct。
向前看，公司在近期調(diào)研中反饋，2023年貸款增量規(guī)劃較2022年有明顯提升，當(dāng)前項目儲備相對充裕，對于實現(xiàn)年初“開門紅”有信心。信貸結(jié)構(gòu)上，對公重點圍繞高新技術(shù)、綠色等領(lǐng)域，零售則加大對非房零售的傾斜力度。公司2023年貸款投放提速，或?qū)衾⑹杖胄纬奢^好支撐。
市場類負債吸收力度加大，2023年存款成本率有望得到改善。2022年末，公司總負債、存款、市場類負債同比增速分別為13.2%、11.5%、15.7%，較3Q末分別變動-1、-2.9、1.8pct。其中，4Q單季新增市場類負債110億，同比多增33億；存款則減少39億，同比少增52億。在存款定期化背景下，預(yù)計公司加強高息存款的內(nèi)部管理，并適度加大對市場類負債吸收力度。但公司也表示，伴隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟活躍度逐步改善，屆時存款定期化現(xiàn)象將有所緩釋，存款掛牌利率下調(diào)紅利也將進一步釋放，對于2023年存款成本走勢總體偏樂觀。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，風(fēng)險抵補能力進一步提升。2022年末，廈門銀行不良貸款率為0.86%，較3Q末持平，繼續(xù)保持在0.9%以下低位運行；撥備覆蓋率較3Q末提升2.9pct至388%，撥貸比較3Q末提升3bp至3.34%，風(fēng)險抵補能力進一步提升。2022年以來，公司不良生成壓力主要來自于零售端，受宏觀經(jīng)濟承壓、疫情反復(fù)等因素影響，零售信用風(fēng)險有所暴露。展望2023年，宏觀經(jīng)濟將隨著疫情達峰過峰而逐步好轉(zhuǎn)，居民收入、就業(yè)也有望得到改善，預(yù)計2023年公司資產(chǎn)質(zhì)量仍將延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢。
盈利預(yù)測、估值與評級。廈門銀行是福建省內(nèi)異地布局最全的城商行之一，海西經(jīng)濟區(qū)經(jīng)濟發(fā)展強勁，公司經(jīng)營區(qū)位優(yōu)勢凸顯。廈門銀行信貸投放以對公業(yè)務(wù)為主，并主要投向制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)，零售端則向個人經(jīng)營性貸款和住房按揭貸款傾斜。同時，公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，不良貸款率持續(xù)在0.9%以下低位運行，較高的撥備覆蓋率使得公司風(fēng)險抵補能力較強，也大幅拓展了利潤平滑空間。公司當(dāng)前可轉(zhuǎn)債發(fā)行事宜已獲證監(jiān)會受理，待可轉(zhuǎn)債發(fā)行順利落地后，將有助于進一步增厚核心一級資本，拓展公司經(jīng)營空間。維持公司2022-2024年EPS預(yù)測為0.95/1.08/1.20元，當(dāng)前股價對應(yīng)PB估值分別為0.70/0.64/0.59倍，對應(yīng)PE估值分別為6.23/5.49/4.92倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，寬信用力度不及預(yù)期。
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