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恒生生物科技領漲全球主要生物板塊市場
　　本周醫(yī)藥生物上漲2.7%，位列一級行業(yè)漲幅第7位，漲幅居前，跑贏萬得全A 1.5 pct，近一年跌幅收窄至15%。13個三級行業(yè)均表現(xiàn)強勢，11個子行業(yè)呈現(xiàn)上漲，僅有2個線下藥店、醫(yī)藥流通小幅回調，其中醫(yī)院板塊大幅，漲幅8%，醫(yī)療耗材、CXO、生物藥、疫苗及醫(yī)療設備漲幅超過3%。估值方面，1月13日醫(yī)藥生物PE-TTM（剔除負值）為25.75X，PB 3.31X，PE位于1至2倍標準準差下限區(qū)間，PB已經上升至1倍標準差下線位置，溢價率方面，相對萬得全A(剔除金融、石化)PE、PB估值溢價率分別為-13%、40%。
　　生物科技方面，恒生生物科技領漲全球主要生物板塊市場，上漲7.7%，跑贏恒生指數4.1%，年后兩周合計漲幅達到13.3%，A股及納斯達克生物科技漲幅分別為3.1%、1.8%。估值方面PB為3.29X，已上升至1倍標準差下線位置，AH折價方面，近期隨著恒生生物科技指數持續(xù)上漲，恒生生科較內地PB折價快速下降至21%。
　　海外注冊再獲得突破，國產CNS新藥Rykindo獲FDA批準上市
　　國產創(chuàng)新藥利培酮緩釋微球注射制劑獲FDA批準上市，微球制劑技術是針對臨床需求設計釋放速度和周期，達到釋放藥物平穩(wěn)，提高療效，降低副作用的平臺型制劑技術，作為一種高端復雜制劑技術，其研發(fā)、生產難度大、技術壁壘高。全球僅有10幾款藥物上市，競爭格局良好。此次藥物獲批實現(xiàn)了國產創(chuàng)新藥在復雜制劑領域零的突破，又一國產創(chuàng)新藥國際化重大里程碑落地。
　　投資建議
　　近期JPM 2023會議落幕，全球400多家藥企披露其產品管線及未來發(fā)展戰(zhàn)略，21家中國創(chuàng)新藥企業(yè)亮相會議展示創(chuàng)新成果，可以預見未來5-10年國產創(chuàng)新藥兌現(xiàn)周期來臨，中國創(chuàng)新勢力全球影響力將大幅上市。同時我們看到高端制劑領域海外注冊再獲突破，從產品創(chuàng)新性到工藝突破，產業(yè)全產業(yè)鏈全球競爭力正在提升，產業(yè)國際化邏輯正在被驗證，因此我們持續(xù)看好這輪由基本面支撐的行情延續(xù)，建議重點配置。交易層面，我們看到近期北向資金大幅加倉，年后10個交易日流入金額已約800億，其中醫(yī)藥生物也是重點加倉行業(yè)之一。
　　國內醫(yī)藥生物產業(yè)全面升級，從制造屬性逐步轉向科技屬性的產業(yè)趨勢已非常清晰，行業(yè)長期增長將主要來自創(chuàng)新產品驅動。近10年中國創(chuàng)新藥產業(yè)經歷了概念、預期峰值、泡沫破滅，正從低谷期跨入光復之坡階段，泥沙俱下的市場洗禮過后，估值回歸，當前處于兩倍標準差下線位置附近，優(yōu)質標的擁有較高的安全邊際優(yōu)勢。我們跟蹤藥品制造業(yè)全產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相關行業(yè)變化，評估估值水平，推薦前沿科技創(chuàng)新及Pharma轉型創(chuàng)新兩條投資主線。
　　1、前沿科技創(chuàng)新主線：投資邏輯需把握生物科技運行周期，后免疫時代，我們看好1到N的平臺型技術平臺，長期看好ADC及雙抗兩大技術平臺。
　　2、Pharma轉型創(chuàng)新：看好存量業(yè)務市占率提升保障持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務，創(chuàng)新差異化競爭策略個股。
　　中長期維度來看，行業(yè)迎來轉型升級歷史機遇，短期受到外部宏觀環(huán)境及情緒的影響出現(xiàn)一定波動，長期我們對行業(yè)維持增持評級。
　　風險提示
　　1、創(chuàng)新藥臨床推進低于預期，產品及技術授權交易取消風險及技術迭代風險。
　　2、醫(yī)藥相關政策收緊風險。
　　3、國際注冊及商業(yè)化低于預期風險。
　　4、地緣摩擦及中美生物技術爭端風險。