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事件：2023年1月首批游戲版號發(fā)放，愷英網(wǎng)絡《龍神八部之西行紀》在列。
　　點評：
　　2022年有7個月正常發(fā)放游戲版號，其中愷英網(wǎng)絡在4/9/11/12月均獲得游戲版號，在2023年1月也獲得游戲版號。
　　1）2022年4月，《龍騰傳奇》獲版號，投資企業(yè)仟憬網(wǎng)絡《前進之路》獲版號；2）2022年9月，《新倚天屠龍記》獲版號，由完美世界授權(quán)，愷英網(wǎng)絡發(fā)行；3）2022年11月，《歸隱山居圖》獲版號，戰(zhàn)投企業(yè)心光流美《飛吧龍騎士》獲版號；4）2022年12月，《納薩力克之王》（合作項目）獲版號，《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》、投資公司上海指戰(zhàn)網(wǎng)絡《奇點時代》獲版號；5）2023年1月，《龍神八部之西行記》獲版號。
　　愷英網(wǎng)絡在過去幾輪游戲版號發(fā)放中“產(chǎn)品命中率”特別高，我們分析主要有以下4個原因：1）2021年以來，版號審批有向腰部廠商傾斜的趨勢，騰訊、網(wǎng)易多輪審批輪空，愷英作為二線游戲廠商受益；2）愷英高度聚焦游戲主業(yè)，研發(fā)、發(fā)行、IP運營各環(huán)節(jié)專業(yè)化，版號申請同樣有專業(yè)團隊負責，申請效率與成功率較高；3）產(chǎn)品來源多元，包括自研、代理、合作開發(fā)等，合作企業(yè)及被投資企業(yè)的游戲項目進一步擴大了獲版號可能性；4）公司重視核心價值觀的建設，滲透至游戲產(chǎn)品的研發(fā)理念，符合游戲內(nèi)容的實質(zhì)性審核要求。
　　2023年公司產(chǎn)品Pipeline飽滿，有版號產(chǎn)品包括《山海浮夢錄》、《龍騰傳奇》、《歸隱山居圖》、《納薩力克之王》、《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》、《奇點時代》、《龍神八部之西行記》，暫無版號產(chǎn)品包括《奇跡3》、《妖怪正傳2》、《一念永恒》。預計隨著版號常態(tài)化發(fā)放，公司新品上線進度將加速。
　　投資建議：預計公司2022、2023、2024年營收同比增長54%、29%、24%；歸母凈利潤同比增長93%、31%、26%；每股收益分別為0.51、0.68、0.85元；采用PE估值法，給予2023年15倍PE，對應目標價10.2元，給予“買入-A”評級。
　　風險提示：新品上線不及預期，游戲行業(yè)競爭加劇等。