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整車端：電動(dòng)智能化革命持續(xù)，競爭格局演變
　　乘用車：優(yōu)質(zhì)供給支撐增長。1）供給端：激烈競爭下電動(dòng)車、智能車優(yōu)質(zhì)供給涌現(xiàn)；2）政策端：新能源車免征購置稅延續(xù)至23年底，且有望出臺(tái)其他汽車消費(fèi)支持政策；3）市場端：電動(dòng)車企加速出海，開拓海外新市場。預(yù)計(jì)2023年我國乘用車銷量2430萬輛，同比+1%；新能源乘用車銷量851萬輛，同比+31%，滲透率提升至35%。
　　商用車：有望走出低迷，迎來反彈。2022年，替換需求透支與運(yùn)輸需求滯后導(dǎo)致貨車銷量低迷。2023年，基建投入加大有望拉動(dòng)運(yùn)輸需求，加快國四淘汰有望使替換需求提前，貨車銷量有望反彈。預(yù)計(jì)2023年我國商用車銷量410萬輛，同比+20%；新能源商用車銷量41萬輛，同比+42%。其中，重卡銷量有望達(dá)90萬輛，同比+29%。
　　零部件端：追尋智能化、國產(chǎn)化高β賽道
　　智能化、國產(chǎn)化將帶來高β細(xì)分賽道機(jī)會(huì)?；诟擀沦惖?，篩選具備高α機(jī)會(huì)個(gè)股：1）綁定優(yōu)質(zhì)車企或熱門車型公司將享有高于行業(yè)的增速。2）盈利修復(fù)將為廠商帶來量利齊升。
　　一）連接器：汽車連接器行業(yè)將持續(xù)受益于汽車電動(dòng)化、智能化趨勢，新增高壓、高速連接器單車價(jià)值有望達(dá)2000元以上。此外，充電樁的普及以及大功率充電技術(shù)的發(fā)展也將貢獻(xiàn)增量市場空間。2025年，我國高壓、高速連接器及充電樁市場空間有望達(dá)341億元，22~25年CAGR為22%。國內(nèi)連接器廠商產(chǎn)品技術(shù)積累成熟，倚靠高壓、高速新需求契機(jī)，迅速切入整車廠供應(yīng)鏈。
　　二）線控制動(dòng)：線控底盤是自動(dòng)駕駛的基石，線控制動(dòng)為線控底盤中技術(shù)較成熟且滲透率較低環(huán)節(jié)。中短期內(nèi)，One-Box解決方案因其高集成度帶來的性能、成本優(yōu)勢將成為主流。2025年，我國線控制動(dòng)市場空間有望達(dá)200億元，22~25年CAGR為43%。伯特利、亞太股份已完成產(chǎn)品研發(fā)與量產(chǎn)，線控制動(dòng)國產(chǎn)化進(jìn)程提速。
　　三）空氣懸架：空氣懸架可為消費(fèi)者提供優(yōu)良駕駛體驗(yàn)，在配置競賽與國產(chǎn)化降本的驅(qū)使下，配置空懸車型價(jià)格有望進(jìn)一步下探。商用車出于政策要求與司機(jī)舒適性要求也有望加裝空氣懸架。2025年，我國空氣懸架市場空間有望達(dá)331億元，22~25年CAGR為69%。空懸系統(tǒng)各零部件技術(shù)壁壘高，以保隆科技、中鼎股份為代表的國內(nèi)廠商通過自研或收購實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)突破，且較外資具備成本優(yōu)勢，收獲整車廠定點(diǎn)。
　　投資建議
　　1）整車端：持續(xù)關(guān)注競爭格局演變，勝出公司將享有高于行業(yè)的增速。建議關(guān)注：長城汽車
　　2）零部件端：在連接器、線控制動(dòng)、空氣懸架等高β賽道優(yōu)選可能具備高α的公司。重點(diǎn)推薦：滬光股份、永貴電器、保隆科技。建議關(guān)
　　注：徠木股份、合興股份、瑞可達(dá)、中航光電、伯特利、亞太股份、中鼎股份、天潤工業(yè)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新車型上市不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期、供應(yīng)鏈配套不及預(yù)期、零部件市場競爭激烈化