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策略建議
　　CCXI高收益?zhèn)敻恢笖?shù)周度走勢：上周，指數(shù)繼續(xù)上漲，1月13日指數(shù)為141.98，較前期上漲0.120%。
　　高收益地產(chǎn)債：據(jù)新華社報道，1月13日，有關(guān)部門起草了《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃行動方案》，擬圍繞“資產(chǎn)激活”、“負(fù)債接續(xù)”、“權(quán)益補(bǔ)充”、“預(yù)期提升”重點(diǎn)推進(jìn)21項(xiàng)工作任務(wù)。改善優(yōu)質(zhì)房企經(jīng)營方面，包括優(yōu)化政策激活合理需求，加快新增1500億元保交樓專項(xiàng)借款投放、設(shè)立2000億元保交樓貸款支持計(jì)劃加大保交樓力度，設(shè)立全國性金融資產(chǎn)管理公司專項(xiàng)再貸款支持其市場化參與行業(yè)重組并購，設(shè)立1000億元住房租賃貸款支持計(jì)劃支持部分城市試點(diǎn)市場化批量收購存量住房用于擴(kuò)大租賃住房供給。穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)房企融資方面，鼓勵金融機(jī)構(gòu)與優(yōu)質(zhì)房企自主協(xié)商，推動存量融資合理展期，加大信貸、債券等新增融資支持力度等，合理延長房地產(chǎn)貸款集中度管理制度過渡期，同時完善針對30家試點(diǎn)房企的“三線四檔”規(guī)則，在保持規(guī)則整體框架不變的基礎(chǔ)上，完善部分參數(shù)設(shè)置；支持股權(quán)融資，調(diào)整優(yōu)化并購重組、再融資等5項(xiàng)房企股權(quán)融資措施，發(fā)展公司制房地產(chǎn)投資信托基金，加快住房租賃市場建設(shè)。方案聚焦專注主業(yè)、合規(guī)經(jīng)營、資質(zhì)良好，具有一定系統(tǒng)重要性的優(yōu)質(zhì)房企，沒有具體名單，由金融機(jī)構(gòu)自主把握。自去年11月以來，房地產(chǎn)行業(yè)支持政策持續(xù)推出，房企融資環(huán)境邊際好轉(zhuǎn)，民營房企去年12月發(fā)行149.10億元境內(nèi)債券，環(huán)比增長約80%，萬達(dá)商管發(fā)行美元債獲超額認(rèn)購。總體而言，近期房地產(chǎn)行業(yè)政策多管齊下、持續(xù)優(yōu)化，旨在改善優(yōu)質(zhì)房企經(jīng)營和融資現(xiàn)金流，推動其信用修復(fù)，穩(wěn)定市場預(yù)期，建議投資者密切持續(xù)跟蹤房企融資及銷售情況，確定基本面改善進(jìn)程。
　　一級市場：發(fā)行規(guī)模大幅回升，發(fā)行利差下行？
　　發(fā)行情況：上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?jì)41筆，發(fā)行總額289.82億元，較前一周回升176.96億元；加權(quán)發(fā)行利率為6.66%，較前值下行0.23%；加權(quán)信用利差為443.54BP，較前值下行24.14BP。
　　二級市場：凈價指數(shù)區(qū)間波動，節(jié)后成交回溫？
　　運(yùn)行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍有蛢魞r指數(shù)區(qū)間波動。1）從主體類別看，僅城投指數(shù)有所下跌；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點(diǎn)區(qū)域凈價指數(shù)多數(shù)下跌，貴州、云南表現(xiàn)不佳；產(chǎn)業(yè)債重點(diǎn)行業(yè)凈價指數(shù)多數(shù)下跌，交通運(yùn)輸、化工跌幅較高，房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)漲。
　　成交情況：上周，高收益?zhèn)山?264.51億元，占二級市場狹義信用債成交總額的10.95%，與前值基本持平。1）從成交量價看，投資型高收益?zhèn)K魯津城投交易較多，投機(jī)型高收益?zhèn)ッ鬈壍勒{(diào)整付息周期；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規(guī)模占比為14.13%，較前值增加1.25個百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險關(guān)注：信用風(fēng)險溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
　　債市風(fēng)險動態(tài)
　　無。