>> 中誠信國際-2022年12月圖說債市月報：信用債發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步下降，信用利差延續(xù)走擴(kuò)-221231
| 上傳日期： |
2022/12/31 |
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| 2063KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
侯天成，翟帥，盧菱歌 |
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展望及策略建議
信用債投資策略方面，雖然2022年下半年以來監(jiān)管出臺多項支持房地產(chǎn)企業(yè)融資的政策，支持房企融資修復(fù)，但短期內(nèi)居民悲觀預(yù)期或難扭轉(zhuǎn)，銷售數(shù)據(jù)短期內(nèi)明顯改善的可能性較小，目前房地產(chǎn)債券投資仍建議選擇國有企業(yè)及相對優(yōu)質(zhì)的民企房地產(chǎn)債券，信用下沉需謹(jǐn)慎。此外，2022年末鋼鐵行業(yè)信用利差較上年末上行超過130bp，目前已是被觀察行業(yè)中利差最高的行業(yè)。2023年預(yù)計穩(wěn)增長仍為工作重點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況改善或帶動下游行業(yè)對鋼鐵需求增長，特別是基建和房地產(chǎn)行業(yè)作為鋼鐵行業(yè)的重要下游行業(yè)，其需求恢復(fù)或?qū)娱L材需求回升。同時，2023年鋼鐵行業(yè)兼并重組仍在繼續(xù)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)分化或更加明顯。在鋼鐵行業(yè)利差已大幅上行的背景下，可關(guān)注鋼鐵行業(yè)下游基建、地產(chǎn)投資同比增速等指標(biāo)，把握鋼鐵行業(yè)下游需求變化趨勢，在需求增加、鋼鐵企業(yè)回暖時點(diǎn)選擇資質(zhì)較好的國有鋼鐵企業(yè)債券進(jìn)行投資。
債券市場回顧
信用風(fēng)險：12月公募債券市場月度滾動違約率為0.18%，與上月持平。債券市場違約主體數(shù)量有所減少，僅1家主體發(fā)生違約。月內(nèi)有6家主體債券展期，其中4家主體均為房地產(chǎn)行業(yè)。
宏觀與資金環(huán)境：疫情擾動制造業(yè)PMI再次回落，持續(xù)3個月位于景氣線之下。12月制造業(yè)PMI為47%，較前值回落1個百分點(diǎn)，繼續(xù)位于榮枯線之下。資金價格方面，雖然12月央行加大公開市場投放力度，但在跨年需求影響下，資金面整體有所收緊。截至12月末，各期限質(zhì)押式回購利率較上月末全面上行34-117bp。
一級市場：12月信用債發(fā)行進(jìn)一步降溫，發(fā)行規(guī)模共計10051.99億元，較上月減少1328.29億元，日均發(fā)行規(guī)模為456.91億元；凈融資方面，12月信用債融資凈流出額較上月進(jìn)一步擴(kuò)大4901.53億元至5831.95億元。
二級市場：12月上旬，在全國防疫政策進(jìn)一步優(yōu)化背景下，市場延續(xù)對經(jīng)濟(jì)基本面回暖的預(yù)期，疊加地產(chǎn)融資放松和跨年需求擾動也使投資者對于債券市場流動性產(chǎn)生一定擔(dān)憂，債券收益率延續(xù)11月以來的上行趨勢。下旬，隨央行加大資金投放力度，市場對于流動性收緊的擔(dān)憂出現(xiàn)緩和，債券收益率轉(zhuǎn)向下行。
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