久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　2022年公司歸母凈利潤(rùn)中值約48.77億元，同比增長(zhǎng)55%，Q4歸母凈利潤(rùn)中值9.76億元，同比增長(zhǎng)77.4%。公司長(zhǎng)期聚焦汽玻主業(yè)，市占率提升與全球化布局穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2023-2024年凈利潤(rùn)分別為55、65億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為18、15X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件
　　公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)47.19-50.34億元，同比增長(zhǎng)50%-60%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈凈利潤(rùn)46.08-49.23億元，同比增長(zhǎng)64-75%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　全年歸母凈利潤(rùn)中值約49億元，汽玻龍頭經(jīng)營(yíng)韌性持續(xù)體現(xiàn)。2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利47.19-50.34億元，同比增長(zhǎng)50%-60%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利46.08-49.23億元，同比增長(zhǎng)64%-75%。其中，Q4單季度歸母凈利潤(rùn)中值為9.76億元，同比增長(zhǎng)77.4%，環(huán)比下降35.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)中值9.51億元，同比增長(zhǎng)117.5%，環(huán)比下降36.8%，環(huán)比下降主要系匯兌影響所致。公司全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系公司堅(jiān)持以客戶為中心、充分發(fā)揮分布于全球的生產(chǎn)基地布局優(yōu)勢(shì)、堅(jiān)持技術(shù)和管理創(chuàng)新、把握汽車行業(yè)新四化趨勢(shì)，同時(shí)得益于公司主要的外匯幣種美元升值形成匯兌收益。根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)Q4汽車銷量738.86萬(wàn)輛，同環(huán)比分別下降3.29%、2.11%。公司美國(guó)、歐洲工廠全年出貨量預(yù)計(jì)分別為380、340萬(wàn)套，美國(guó)工廠完成全年目標(biāo)，2023年產(chǎn)能利用率將繼續(xù)提升，2024年進(jìn)入穩(wěn)定生產(chǎn)狀態(tài)，歐洲工廠2022年收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)約20%，未來(lái)有望依托在手訂單保持現(xiàn)有增速。2022年Q4美國(guó)工廠和歐洲工廠收入環(huán)比變化不大，國(guó)內(nèi)排產(chǎn)受到局部地區(qū)疫情拖累。單車價(jià)值量方面，預(yù)計(jì)ASP維持10%以上增速。
　　產(chǎn)品附加值加速提升，公司未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。福耀玻璃長(zhǎng)期聚焦汽玻主業(yè)，全球市占率穩(wěn)步提升，2022年H1市占率約33.5%，同比+2.5pct。公司作為全球汽玻龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，盈利能力居行業(yè)前列，未來(lái)公司業(yè)績(jī)將受益于高附加值玻璃占比提升。2022年H1，公司天幕玻璃增加鍍膜隔熱與low-e技術(shù)實(shí)現(xiàn)防曬，收入占比約4.1%，同比+2.55個(gè)pct，平均售價(jià)從700元增長(zhǎng)至900元，預(yù)計(jì)2025年ASP將超過(guò)2000元。此外，HUD玻璃收入占比約4.55%，銷量受搭載HUD車型增多影響加速放量。鋁飾條業(yè)務(wù)方面，2022年國(guó)內(nèi)訂單總額超45億元，長(zhǎng)春工廠、福清二線、蘇州工廠將陸續(xù)建設(shè)投產(chǎn)，國(guó)外FYSAM已實(shí)現(xiàn)兩條主產(chǎn)線加一條備用產(chǎn)線的“2+1”產(chǎn)能布局，待后續(xù)產(chǎn)能利用率提升有望快速扭虧為盈。
　　投資建議
　　公司長(zhǎng)期聚焦汽玻主業(yè)，市占率提升與全球化布局穩(wěn)步推進(jìn)，長(zhǎng)期來(lái)看公司龍頭地位有望進(jìn)一步穩(wěn)固。隨著天幕玻璃、HUD玻璃持續(xù)滲透，新功能不斷加成，ASP將持續(xù)提高。同時(shí)，鋁飾條業(yè)務(wù)產(chǎn)能不斷爬坡，拓展公司成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為55、65億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為18/15X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　海外市場(chǎng)客戶需求不及預(yù)期；新冠疫情反彈風(fēng)險(xiǎn)；上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海運(yùn)費(fèi)價(jià)格波動(dòng)和交貨周期不確定風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；匯兌損失和套期保值影響；全球汽車玻璃市場(chǎng)客戶需求不達(dá)預(yù)期；汽車玻璃業(yè)務(wù)單價(jià)和出貨量波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)；高附加值玻璃滲透率低預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；汽車玻璃客戶開(kāi)拓進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外工廠產(chǎn)能恢復(fù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；全球汽車玻璃行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；全球汽車銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。