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核心觀點(diǎn)綜述:
　　輕工消費(fèi)品：根據(jù)久謙中臺(tái)統(tǒng)計(jì)的12月天貓平臺(tái)銷售情況：護(hù)膚類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售額49.67億元，同比下滑28.0%，個(gè)護(hù)清潔類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售額28.22億元，同比下滑19.0%；住宅家具類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售額74.14億元，同比下滑22%；生活用紙類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售額18.51億元，同比增長(zhǎng)2.4%；珠寶飾品類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售額14.82億元，同比增長(zhǎng)6.4%；文具教育類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售額20.68億元，同比下滑17.0%；眼鏡類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售額3.6億元，同比下滑17.6%。
　　造紙產(chǎn)業(yè)鏈：木漿現(xiàn)貨價(jià)格以高位震蕩整理為主，然而疫情導(dǎo)致的內(nèi)需疲軟、交投平淡，紙企提漲難度較大且開(kāi)工率處于低位，部分紙種的價(jià)格略有下滑，成本端的推動(dòng)僅對(duì)生活用紙起到了明顯效果。黑紙系產(chǎn)品依然交投低迷，供需矛盾凸顯，多數(shù)紙廠庫(kù)存水平高位，短期仍然供大于求。
　　原材料端：纖維板、膠合板期貨價(jià)格年初至12月底漲跌互現(xiàn)，其中12月以來(lái)纖維板價(jià)格略有下降，而膠合板價(jià)格持平，對(duì)于定制家居行業(yè)而言，成本端壓力有所緩解。軟體家居方面，制作海綿的主要原材料TDI12月價(jià)格有所回落，年初以來(lái)價(jià)格同比+19.43%。而另外一種原材料MDI12月末價(jià)格較月初增長(zhǎng)7.86%，且年初至今下跌27.40%。包裝方面，鋁材、馬口鐵價(jià)格年初至今有所下滑，金屬包裝成本壓力減緩。其他原材料方面，12月原油價(jià)格下跌了1.18%，塑料ABS價(jià)格持平，BDI指數(shù)則增長(zhǎng)13.23%。匯率方面，人民幣相對(duì)于美元匯率走低。
　　投資建議：
　　12月以來(lái)，隨疫情政策放開(kāi)，終端消費(fèi)陸續(xù)復(fù)蘇，珠寶品類同環(huán)比提升明顯，但受公共衛(wèi)生事件影響終端消費(fèi)仍較疲軟，除生活用紙類剛需產(chǎn)品同比小幅度增長(zhǎng)外，多品類12月天貓平臺(tái)的銷售額均出現(xiàn)了一定幅度的下滑，家具零售端等受裝修延遲及地產(chǎn)利好傳導(dǎo)滯后等影響同比有所下滑，行業(yè)整體依然有壓力。整體來(lái)看，龍頭公司依然交出了不錯(cuò)的成績(jī)，我們認(rèn)為在目前的商業(yè)環(huán)境下，龍頭公司有望持續(xù)受益于自身的能力，行業(yè)集中度也將向龍頭公司聚集。繼續(xù)推薦這些行業(yè)中的銷售表現(xiàn)較好頭龍公司。華西輕工推薦組合：歐派家居、顧家家居、瑞爾特、晨光文具、貝泰妮、珀萊雅、周大生。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）終端消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期; 2）原材料價(jià)格持續(xù)大幅上漲；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。