>> 萬聯(lián)證券-2023年食品飲料行業(yè)投資策略報告：揚帆但信風(fēng)-230119
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
大小： |
2482KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳雯 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)核心觀點：
回顧2022年，新冠疫情接連在多個一線城市集中爆發(fā)，國內(nèi)消費者信心受到較大打擊，消費市場疲弱，社零數(shù)據(jù)走低。在這個背景下，食品飲料板塊依然展現(xiàn)了較強的韌性，糧油食品類、飲料類社零同比穩(wěn)健增長，白酒、啤酒、速凍食品、調(diào)味品等主要子板塊實現(xiàn)營收利潤雙增。展望2023年，隨著政府防控政策逐漸放松以及居民對于新冠病毒的了解日益增加，疫情對市場的擾動已邊際減弱，消費場景逐步恢復(fù)，消費者信心重新構(gòu)建。前期由投資者恐慌情緒主導(dǎo)的估值殺跌已經(jīng)結(jié)束，市場逐漸回歸理性，具備業(yè)績穩(wěn)定性的食飲細(xì)分龍頭以及具備成長高彈性的新興消費企業(yè)將更受青睞。建議關(guān)注：1）基本面長期向好，業(yè)績穩(wěn)定性與成長性兼具的白酒龍頭；2）生產(chǎn)成本緩解、全產(chǎn)業(yè)鏈擴張布局的乳制品龍頭；3）高端化趨勢延續(xù)、盈利空間逐步釋放的啤酒龍頭；4）受益于餐飲供應(yīng)鏈逐漸恢復(fù)、業(yè)績成長性高的速凍食品企業(yè)；5）受益于疫情防控邊際放松、B端需求回暖的調(diào)味品企業(yè)。
投資要點：
白酒板塊：高端白酒的需求剛性使其短期受經(jīng)濟(jì)周期和疫情狀況的影響較小，預(yù)期未來高端白酒依舊維持穩(wěn)定的高增速，高端價格帶提價為次高端市場打開價格空間，次高端白酒增長速度快。消費升級驅(qū)動行業(yè)結(jié)構(gòu)性繁榮，白酒行業(yè)寡頭壟斷格局較為穩(wěn)固，業(yè)績穩(wěn)健性強。
乳制品板塊：隨著國民健康意識的不斷提升，乳制品人均消費量有待提升，市場空間廣闊。后疫情時代乳制品需求較為穩(wěn)定，乳制品企業(yè)能夠較好地將成本轉(zhuǎn)移給消費者，乳企后續(xù)有望打開盈利空間。
啤酒板塊：啤酒板塊在疫情反復(fù)期間展現(xiàn)出強勁的韌性。近年來，啤酒頭部企業(yè)積極采取并購等方式搶占國內(nèi)優(yōu)質(zhì)市場，啤酒行業(yè)集中度高，市場進(jìn)入寡頭競爭時代。行業(yè)總產(chǎn)能持續(xù)下降，啤酒進(jìn)入存量競爭時代，國內(nèi)高端啤酒未來消費量占比將持續(xù)提升。
速凍食品板塊：疫情催化下板塊2022年前三季度業(yè)績亮眼，利潤成長性高。B端餐飲業(yè)對速凍食品的依賴性顯著提升，上游速凍食品重要性凸顯；疫情加速消費者市場培育，社會結(jié)構(gòu)變化將對C端市場形成有力支撐，長期需求不改。
調(diào)味品板塊：預(yù)計隨著疫情防控邊際優(yōu)化，年內(nèi)餐飲渠道需求回暖具有較高確定性，調(diào)味品行業(yè)將受益于B端需求復(fù)蘇。復(fù)合調(diào)味品切中B/C端多種痛點，市場增速高于行業(yè)增速。調(diào)味品復(fù)合化是行業(yè)發(fā)展重要趨勢，國內(nèi)復(fù)調(diào)滲透率有待持續(xù)提升。
風(fēng)險因素：政策風(fēng)險、食品安全風(fēng)險、疫情風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險。
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