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核心觀點(diǎn)
　　居民返鄉(xiāng)回家意愿強(qiáng)烈，春運(yùn)高峰在即，地方出行消費(fèi)復(fù)蘇可期
　　節(jié)日消費(fèi)：疫情影響元旦出行消費(fèi)，春節(jié)期間消費(fèi)有望大幅度回升。春節(jié)期間消費(fèi)同比增幅有望超過(guò)元旦。相比于2019年，元旦期間國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)恢復(fù)至35.1%，同比0.44%；國(guó)內(nèi)旅游收入恢復(fù)至42.8%，同比4.0%，雖然相對(duì)前2022年國(guó)慶假期數(shù)據(jù)趨弱，但同比轉(zhuǎn)正。隨著疫情影響降低，春運(yùn)出行消費(fèi)有望大幅度回升。
　　春運(yùn)進(jìn)行時(shí)：春運(yùn)客流顯著提升。根據(jù)交通運(yùn)輸部預(yù)計(jì)，2023年春運(yùn)期間客流量約為20.95億次，同比2022年同期增長(zhǎng)99.5%，恢復(fù)至2019年同期的70.3%，其中探親比例約為55%，務(wù)工流約占24%，旅游及商旅約占10%，高校放假客流占比較低。截至2023年1月16日，即2023年春運(yùn)（總計(jì)40天）前十天，累計(jì)發(fā)送旅客數(shù)約為3.8億，相比2022年全部春運(yùn)旅客數(shù)10.5億，約占36.85%，相比2021年全部春運(yùn)旅客數(shù)8.7億，約占44.47%，相比2020年全部春運(yùn)旅客數(shù)14.7億，約占26.32%。
　　居民返鄉(xiāng)意愿強(qiáng)烈，購(gòu)物、聚餐需求增加。居民返鄉(xiāng)過(guò)節(jié)意愿強(qiáng)烈。從搜索指數(shù)上看，返鄉(xiāng)、春運(yùn)等關(guān)鍵詞已經(jīng)達(dá)到了2020年春運(yùn)前的搜索水平，回家等關(guān)鍵詞超過(guò)2020年春運(yùn)前的8倍左右。從消費(fèi)場(chǎng)景來(lái)看，購(gòu)物、聚餐場(chǎng)景關(guān)注度穩(wěn)步提升。“購(gòu)物”、“白酒”、“聚餐”、“旅游”搜索熱度相對(duì)前極小值增長(zhǎng)14.1%，13.2%，72.3%，23.1%，“年貨”搜索熱度已接近2020年和2021年的搜索熱度，約為2019年的37%，2022年的68%。
　　低線城市迎接返鄉(xiāng)客流，地方消費(fèi)需求有望被顯著帶動(dòng)。根據(jù)百度地圖構(gòu)建的消費(fèi)出行需求指數(shù)顯示，春運(yùn)開始以來(lái)，低線城市消費(fèi)需求漲幅明顯，截至2023年1月15日，三線城市、四線城市消費(fèi)需求指數(shù)相比2023年1月7日有10%-14%的漲幅，其中高線城市反彈較弱，11月受疫情影響較大的省份/城市，如河北省石家莊市，隨著春運(yùn)進(jìn)行，線下消費(fèi)需求仍有較大改善，2023年1月15日相比2023年1月7日有10%的漲幅。
　　部分國(guó)家嚴(yán)格防疫不減我國(guó)居民出境游熱情
　　出境游航班數(shù)與訂單數(shù)激增。部分國(guó)家及地區(qū)嚴(yán)格來(lái)自中國(guó)旅客的入境防疫政策，如日本、韓國(guó)等，但根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)7天全部出境游訂單數(shù)據(jù)同比上漲540%，平均訂單花費(fèi)平均上漲32%；截至2023年1月15日，春運(yùn)期間（農(nóng)歷臘月十六開始）出境航班相比2022年同期提升126%。居民出境游熱度高漲。
　　投資建議：2022年年底國(guó)內(nèi)防疫政策調(diào)整，以及隨后國(guó)內(nèi)主要城市疫情逐漸過(guò)峰后，居民出行意愿強(qiáng)烈，2023年元旦期間旅游人數(shù)和旅游收入已經(jīng)同比轉(zhuǎn)正，目前，居民春節(jié)返鄉(xiāng)意愿明確。隨著各線城市居民返鄉(xiāng)過(guò)節(jié)，增量客流有望帶動(dòng)低線城市本地消費(fèi)復(fù)蘇，從搜索意愿來(lái)看，購(gòu)物、聚餐等社交場(chǎng)景關(guān)注度提升較快，需求有望進(jìn)一步釋放，地方消費(fèi)復(fù)蘇可期；此外，部分國(guó)家嚴(yán)格針對(duì)我國(guó)入境旅客的防疫措施不減我國(guó)國(guó)民出境游熱情，居民旅游消費(fèi)需求有望進(jìn)一步釋放，因此，建議關(guān)注受益于春節(jié)返鄉(xiāng)的本地消費(fèi)，以及受益于聚餐、購(gòu)物、出境游等消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇的食品飲料，機(jī)場(chǎng)航空等賽道，建議持續(xù)關(guān)注春節(jié)期間消費(fèi)需求兌現(xiàn)程度，進(jìn)而把握消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程。投資標(biāo)的建議關(guān)注鵬華中證酒ETF(512690.SH)、天弘中證食品飲料ETF(159736.SZ)、富國(guó)中證旅游主題ETF(159766.SZ)、富國(guó)中證消費(fèi)50ETF(515650.SH)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情迅速傳播致短期出行意愿降低；居民消費(fèi)能力下降；第三方數(shù)據(jù)有一定偏差；搜索指數(shù)不代表全部消費(fèi)者意愿。