>> 中郵證券-卓勝微(300782)修煉內(nèi)功夯實競爭力，靜待需求回暖-230119
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
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| 689KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王達婷 |
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事件
公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計2022年實現(xiàn)營業(yè)收入36.8億元，同比減少20.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.13-11.26億元，同比減少52.39%-42.38%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.23-11.17億元，同比減少52.39%-42.38%。
投資要點
研發(fā)費用、減值以及智能手機市場疲軟等拖累2022年業(yè)績。公司預(yù)計2022年度實現(xiàn)營業(yè)收入36.80億元，同比下降20.59%，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤較去年同期下降57.23%-47.26%。主要原因系：1）受到國際形勢復(fù)雜多變、國內(nèi)疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟下滑等多方面因素的影響，作為公司主要下游應(yīng)用的手機行業(yè)市場需求疲軟，公司業(yè)績受到一定影響；2）為夯實內(nèi)生動力，公司穩(wěn)步推進芯卓半導體產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目，持續(xù)加大研發(fā)投入和人才儲備力度，導致研發(fā)費用、經(jīng)營費用大幅上升；3）隨著產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)及市場競爭格局的變化，產(chǎn)品整體毛利率同比有所下降；4）公司基于謹慎原則對存貨進行減值測試，導致報告期內(nèi)存貨減值損失增加。
智能終端需求下滑影響業(yè)績，靜待需求改善。據(jù)Canalys最新報告，2022年第四季全球智能手機出貨量較去年同期減少17%，，較第二季及第三季的跌幅有所擴大，全年出貨量同比減少11%，低于12億部。我們認為，伴隨著疫情沖擊的減弱，社會經(jīng)濟生活恢復(fù)，智能終端需求有望改善。
自建濾波器產(chǎn)線持續(xù)推進，修煉內(nèi)功夯實競爭力。公司自有的濾波器工藝研發(fā)平臺建設(shè)已于三季度完成，后續(xù)將持續(xù)優(yōu)化演進。預(yù)計下半年度，DiFEM、L-DiFEM及GPS模組等產(chǎn)品中所集成的射頻濾波器均會逐步采用自產(chǎn)的濾波器。公司自有濾波器資源平臺的建設(shè)，將有助于提升產(chǎn)品整體性能水平，構(gòu)建濾波器相關(guān)產(chǎn)品的品質(zhì)、性能、供應(yīng)和成本優(yōu)勢。
投資建議
預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為1.95、2.86、3.52元，當前股價對應(yīng)的PE分別為68倍、47倍、38倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游終端需求不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期；新產(chǎn)品推進不及預(yù)期。
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