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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　投資要點(diǎn)
　　光伏主業(yè)單晶爐需求回暖持續(xù)高景氣，2022業(yè)績(jī)高增，2023年看新技術(shù)迭代：公司預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)27.4-30.8億元，同比增長(zhǎng)60%–80%，中位數(shù)為29.1億元，同比增長(zhǎng)70%（wind一致預(yù)期為27.5億元，同比增長(zhǎng)61%）；扣非歸母凈利潤(rùn)為26.0-29.4億元，同比增長(zhǎng)59%-80%，中位數(shù)為27.7億元，同比增長(zhǎng)70%。
　　2022Q4歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為7.3-10.7億元，同比增長(zhǎng)21-78%，中位數(shù)為9.0億元，同比+50%，環(huán)比+12%；扣非歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為6.9-10.3億元，同比增長(zhǎng)19%-78%，中位數(shù)為8.6億元，同比+48%，環(huán)比+8%。
　　光伏：?jiǎn)尉t受益于下游擴(kuò)產(chǎn)&技術(shù)迭代，耗材表現(xiàn)亮眼：（1）單晶爐：短期看，單晶爐先進(jìn)產(chǎn)能處于緊平衡狀態(tài)，我們預(yù)計(jì)2023-2024年硅片廠年均擴(kuò)產(chǎn)約120-150GW且目前大尺寸先進(jìn)單晶爐產(chǎn)能約300GW；2023年硅料價(jià)格大幅下跌，硅片非硅成本占比提高，硅片廠技術(shù)降本動(dòng)力增強(qiáng)，單晶爐先進(jìn)產(chǎn)能的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。長(zhǎng)期看，N型電池片光電轉(zhuǎn)換效率進(jìn)一步提升后，對(duì)硅片雜質(zhì)含量要求更高，有望在2025年推動(dòng)新一輪技術(shù)迭代。（2）石英坩堝：寧夏基地規(guī)劃年產(chǎn)16萬(wàn)只坩堝，其中一期4.8萬(wàn)只已投產(chǎn)，二期即將投產(chǎn)，三期規(guī)劃中，不排除后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)可能性。（3）金剛線：為配套提升切片機(jī)產(chǎn)品的可靠性&實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，晶盛積極推動(dòng)金剛線產(chǎn)能擴(kuò)張，2022年底已完成廠區(qū)建設(shè)，我們預(yù)計(jì)2023年逐步放量，且借助鎢絲金剛線新技術(shù)完成彎道超車。
　　半導(dǎo)體：平臺(tái)化布局進(jìn)展順利，碳化硅外延設(shè)備加速放量：（1）大硅片設(shè)備：訂單特點(diǎn)在于單體訂單數(shù)量不大，但由于長(zhǎng)晶、切磨拋、倒角、減薄等十幾種設(shè)備品類較多從而以總量取勝，且壁壘很高，一旦進(jìn)入正循環(huán)，長(zhǎng)期穩(wěn)定訂單可期。（2）碳化硅外延設(shè)備：外延設(shè)備技術(shù)原理類似長(zhǎng)晶設(shè)備，本質(zhì)是仿真模擬實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)的積累，公司利用長(zhǎng)晶技術(shù)積累布局外延設(shè)備，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)批量銷售，且將推出6英寸雙片式碳化硅外延設(shè)備新品。公司緊抓國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，碳化硅外延設(shè)備有望加速放量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：光伏設(shè)備是晶盛機(jī)電的第一曲線，第二曲線是半導(dǎo)體設(shè)備放量，第三曲線是光伏耗材和半導(dǎo)體耗材和碳化硅材料的完全放量。我們維持公司2022-2024年的歸母凈利潤(rùn)為30.22/40.18/48.19億元，對(duì)應(yīng)PE為29/22/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期。